华创证券-公募基金月报：且行且珍惜，结构上均衡配置或最为稳妥-201201

《华创证券-公募基金月报：且行且珍惜，结构上均衡配置或最为稳妥-201201（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-公募基金月报：且行且珍惜，结构上均衡配置或最为稳妥-201201（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

市场概览股票市场。

国内方面，11月股市整体震荡向上但内部分化较大，股市赚钱效应一般，个股正收益概率仅61%，大多数个股未能跑赢指数。

宽基指数分化较大，大盘和沪深300表现相对较好，板块上，低估值、顺周期板块较为强势，例如有色、能源、钢铁、大金融等，医药、科技、消费等基金重仓板块相对惨淡。

国际方面，标普500涨10.75%，纳指涨11.80%，恒生指数涨9.27%。

债券市场。

整个11月，1年国债收益率继续上行10.3bp，10年国债收益率上行6.9bp，中证转债涨0.7%，期限利差10月继续收窄、收益率曲线向熊平继续演化，短端信用利差受国企违约事件影响大幅扩大。

商品市场。

黄金价格11月高开低走，伦敦金现收跌5.37%；11月布油价格大幅反弹25.88%；国际铜价大涨12.61%，国内交易的螺纹钢上涨5.94%。

公募基金业绩表现11月基金表现：偏股基金整体赚钱效应一般、整体跑输万得全A指数，其中重仓以有色为代表的资源板块的基金表现最出色，例如信诚中证800有色、博时行业轮动、华宝资源优选、东方支柱产业等，医药主题基金表现相对最弱；主动偏股基金11月平均涨幅2.3%，相对万得全A指数超额收益-1.5%，跑赢万得全A的主动偏股型基金占比仅30%，板块分化明显导致基金收益依然有一定分化，表现较好的前1/3基金跑赢万得全A超2.5%；纯债基金整体下跌0.13%，QDII基金大涨6.24%。

基金组合基于定量和定性的研究，构建基金组合策略，形成包括高风险等级的权益型FOF和低风险等级的绝对收益型FOF。

权益型FOF组合11月收益-0.34%，今年收益53.4%；绝对收益型FOF组合11月收益0.60%，今年收益8.73%。

月度观点12月量化资产配置建议构建适应不同风险偏好投资者的动态战略+战术资产配置体系，月频给出量化资产配置建议。

高风险组合：33.7%沪深300+33.7%创业板+32.7%债券。

中风险组合：22.4%沪深300+22.4%创业板+55.2%债券。

低风险组合：10%沪深300+10%创业板+80%债券。

12月公募基金投资建议权益基金策略：且行且珍惜，结构上均衡配置或最为稳妥。

未来一个季度权益资产的进攻期仍在，首先，虽然信用宽松的拐点在未来一季度可能要逐步来临，但当前数据依然向好，无论是增速还是结构；此外，未来一季度存在春季攻势的季节效应。

因而权益市场还有一个季度的进攻期，在此期间，短期情绪低位会有一些确定性较高的机会，但明年二季度开始需要注意风险控制，信用边际收缩、盈利边际回落之际难以支撑高估值，且行且珍惜。

结构上，资金面不再边际放松的情况下估值驱动的行情告一段落，市场风格料将有所收敛，均衡配置或是最稳妥的选择。

固收基金策略：债市已有配置价值，但仍未到全面进攻时刻。

纵向比，当前10年国债收益率位于过去5年的60%分位点之上；横向比，股市相对债市的风险溢价当前处于较低分位。

故而当前债市具备了不错的中长期配置价值，但中短期债市核心矛盾流动性、基本面并未得到明显好转，趋势性大机会仍需等待，等待宏观环境的变化和债券整体性价比的进一步提升。

风险提示1.本文对所涉及的基金进行客观分析，并不构成推荐建议；2.中美关系恶化；3.国内疫情二次爆发；4.相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。