方正中期期货-金银日报-201201

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（震荡）金银：周二日盘如期反弹，下午收盘后外盘有冲高上行的态势，不过我们对底部的反复仍抱有警惕，三日不创新低逢低做多，以前低为止损为我们推荐的入场策略。

美国在感恩节休市期间，结合Au2102和Au2012的倒挂及沪金折算汇率后的明显超跌，我们认为这部分行情源自于七大行中断贵金属账户新开户的缘故，从国内老百姓对黄金喜欢买涨的事实看，终止贵金属新开户相当于变相的主动平多单，再加上七大行相继发布短时间内带来的情绪冲击，是黄金继续破位下跌的缘故，超出我们预期之外。

如果8月份黄金单边涨，铜和原油上涨速度没有跟上，是我们当时看空黄金的理由的话，那么现在则正好相反，铜和原油加速上行，市场对于经济复苏表现一定的乐观，但过度聚焦于美国总统的换届上，将黄金粗浅地用避险指标定价，也说明了这个位置恰恰可能是阶段性低点，但是低点往往意味着漫长的等待与反复，所以不适合短线耐不住性子的投资者。

我们建议，短线黄金的持续下跌图形十分难看，但现在的性价比已经非常好，国内商业银行中止新开户的问题超出我们预期，这个事件对情绪的打压将延续，可能意味着整个中国市场在黄金定价权力量的减弱，对本就脆弱的买盘形成打击，但是在情绪集中性释放后，我们现在甚至很难想想还有什么利空项，因而可能已经到了利空出尽的时候，这个阶段只有做多或不做两个选择，长持推荐2104合约。

白银目前的价格偏低，可能也到了逢低做多的时候，性价比比黄金差一些，但白银更适合顺情绪操作，我们认为可以考虑在七月起涨点4500-4600元/千克附近逢低做多，当然窄止损依旧必要。