西部证券-斯达半导-603290-8寸晶圆代工报价上调点评：工业、汽车景气度提升，功率半导体龙头受益-201201

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事件：近日，据Digitimes、集微网等媒体报道，8寸晶圆代工产能紧张，多家晶圆代工已上调8寸代工报价。

八寸晶圆代工产能紧张，功率半导体景气度提升。

疫情恢复带动工业和汽车等功率需求快速提升，高景气度有望持续到明年下半年，八寸晶圆厂产能紧张，部分公司已调涨代工和封测价格。

公司作为多个国内外知名车型平台定点，产能逐渐释放，叠加工控需求旺盛，市场份额不断扩大，业绩逐步改善。

同时，公司作为IGBT国内龙头企业，有望充分享受国产替代红利。

收入与利润保持高增速。

公司前三季度实现营收6.68亿元，YoY+18.14%；归母净利润1.34亿元，YoY+29.44%，主要受疫情影响汽车行业一季度低迷，二三季度明显回暖，业绩修复明显。

第四季度汽车景气度提升，工业控制需求旺盛。

公司自研实力增强，毛利率逐季攀升。

公司主营业务成本结构相对稳定，原材料占成本接近90%，IGBT芯片和快恢复二极管外购比例随公司自主研发投入而不断减少，毛利率因此逐步提升至Q3的33.4%，同比上浮1.72%。

公司研发投入重点布局新能源汽车以及IPM模块，目前产品已在主流厂家完成测试批量出货，后续随技术迭代将在白电领域逐步放量。

同时，公司也在积极布局宽禁带功率半导体器件，公司与CREE合作开发1200VSiC逆变器在宇通客车中推进应用，有望于2021年批量生产。

投资建议：我们预测公司2020年-2022年营业收入为9.73/12.86/16.89亿元，同比增长24.8%、32.2%、31.4%，归母净利润1.89/2.55/3.47元，同比增长39.7%、35.2%、36%。

维持公司“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新能源车增长、IGBT自研进度不及预期；。