国投安信期货-玉米&玉米淀粉周报：流言蜚语，东北现货价格易涨易跌-201201

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●市场拍卖流言打压盘面情绪将是绝佳逢低买入机会:最近市场传言中储粮将拍卖400万吨玉米等消息，真假难料。

拍卖消息对市场情绪的打击大于实际，如果消息属实，400万吨玉米拍卖大概率是地方一-次性储备粮，拍卖量级难有后续，贸易商大量入场下,拍卖当日很容易形成高溢价、高成交率局面，拍卖当日将利多盘面。

我们维持“市场拍卖流言对盘面情绪的打压将是一-次绝佳买入看多机会”观点不变。

●新粮大量流入商业库存,补库周期下，东北现货价格易涨难跌:根据天下粮仓数据显示，截止11月27日，110家玉米深加工企业采购量较上周增长17.29%，同比减少19.59%;东北售粮进度较上周增长4个百分点至23.33%，明显快于往年。

按此推算，预计大量东北新粮已经流入渠道库存。

粮商竞争叠加当前东北深加工利润良好，企业补库周期下，东北玉米现货价格易涨难跌。

另--方面，山东深加工难以建库,预计企业报价跟随盘面。

我们维持“玉米期现联动关系重新转强，盘面一旦找到炒作热点，现货将给予强劲正反馈，玉米盘面具备大涨可能”判断不变。

●供给增量难以抗衡投机需求，未来盘面大跌只能由需求端引发:从当前看20/21玉米供需平衡表，玉米20/21进口量预计在2220万吨、华北小麦替代保守估计在2500万吨，考虑稻谷替代，预计替代接近4000万吨。

这完全可以满足全国20/21年度玉米减产1200万吨、饲用需求增加1000万吨、收储1000万吨至2000万吨的需求变化。

不考虑投机需求，20/21玉米不存在供需缺口。

但当前国内经济向好,淀粉、酒精和饲料养殖成本转移均十分轻松。

这意味着投机需求可以通过转嫁成本的方式覆盖短期任何玉米供给端的增加，并赚取极高利润。

基于此，我们认为未来盘面可能的拐点只能由需求端结合政策打压引发，而非通过玉米供给增量。

如果存在拐点，这个拐点将出现在春节后，养殖、玉米深加工产品进入消费淡季，玉米月度需求转弱,利润消失，现货止涨开始，政策引爆推动，市场开始重新评估"供需缺口设假粮贩子放粮助涨助跌踩踏结束。

建议:短期玉米01、05合约逢低做多风险因素:国家动用战略储备;玉米进口、临储政策变化;情稻谷投放政策变化。