国投安信期货-黑色金属日报-201201

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[行情观点]驱动力:钢材方面，从主要行业看，地产销售平稳对投资、新开工形成支撑，基建、制造业维持回暖态势，需求韧性较强。

入冬后螺纹需求环比走弱，产量保持平稳，去库速度明显放缓，不过高库存压力已经基本化解。

预计期价短期高位反复，关注需求走弱是否超出季节性因素。

热卷供需保持良好，下游冷卷价格坚挺，期价有望维持强势。

铁矿石方面，本期澳、巴等海外发运量环比上升，港口库存环比继续小幅下降:实际高炉开工小幅下滑但仍处较高水平，国内部分新增产能陆续投产，钢厂利润尚良好下仍有补库需.求，但矿价已处近年高位，多数操作相对谨慎，铁矿石价格大幅上涨后基差有所修复，但仍.有一定修复空间，海外经济复苏预期下市场情绪偏乐观，短期走势偏强，仍应关注冬季成材.消费持续性及环保执行情况，防范高位震荡洗盘等风险。

焦炭方面，河南、河北再传出焦化产能提前退出的消息，焦炭期价继续上扬。

另一方面，近期山西去产能暂无进一步动静，焦炭整体供应尚未体现出下滑，下游及港口库存稍有累积。

集港利润也较好，港口可交割资源有所增加，因此对01合约的交割行情形成些许压制。

随着气氐南陆担钢材终端需求预期有所走弱，下游阶段性完成补库都可能将压制焦炭的短期价格表现，但供应偏紧状态并未扭转，05焦炭多单可继续持有。

焦煤方面，蒙煤进口通关效率依然很低，直接刺激01焦煤期价。

近日传闻放松澳洲煤炭以外的其他进口煤炭通关效率，预计澳洲煤进口通关依然堪忧。

而国内焦煤长协价格补涨，煤矿安全生产政策再次收紧，都导致焦煤期现货价格依然保持强势。

但当前01期价以山西主焦煤价格衡量已小有升水，多单可考虑稍有减仓止盈。

硅锰方面，内蒙古限电风又起，短期内对于盘面价格情绪略有影响。

锰矿库存有所下降，关注持续性，South32对我国2021年1月份澳块报价持平，建议硅锰回调买开。

硅铁方面，基本面供需良好，社会库存持续去化，盘面价格在6000以.上小幅震荡。

硅锰-硅铁价差又收窄至200以下，建议进行多硅锰空硅铁操作。

风险提示：宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码。