华安证券-衍生品周报：债市小幅反弹-201202

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基本面与资金面本周（11.23-11.27）股市波动下行，债市小幅反弹，各期限利率下行。

资金面方面，本周央行开展4300亿元七天逆回购，同时有3000亿元逆回购到期，本周无MLF操作，资金净投放1300亿元。

隔夜利率下行，周五DR007跌至2.37%。

利率债供给方面，本周共发行国债800亿元，政金债592亿元，地方政府债54亿元，利率债供给690亿元，供给压力较小。

总体来看，资金面转松。

国债期货本周债市波动上行，其中10年期和5年期国债期货的价格涨幅最大，达0.16%。

具体来看，债市小幅波动，周一周三涨幅较大。

本周债市波动主要受股市波动和资金面转松的影响。

截至本周五10年期国债到期收益率为3.30%，处于高位。

T2103和TF2103合约价格上行幅度最大，涨幅均为0.16%，TS2103价格涨幅分别为0.13%。

本周主力合约CTD券的IRR基本不变。

基差方面，本周基差小幅震荡,空间最大的TS2103合约的基差目前为0.3元。

跨期价差方面，本周跨期价差（近月-远月）小幅上行，目前随着移仓过程基本完成，跨期价差已收敛至0附近。

本周收益率曲线略有变陡，由于短端利率上行幅度更大，期现利差下行。

利率互换本周各互换利率小幅下行。

5年期SHIBOR3M利率和FR007均下行3bp，1年期SHIBOR3M利率和FR007均下行2bp。

期现价差方面,SHIBOR3M利率互换基本不变，FR007下行1bp。

SHIBOR3M和FR007在5年期互换上的价差下行1bp到0.69%，1年期互换上的价差下行11bp到0.62%。

国开债利率下行：1年期国开债利率下行2bp，2年期国开债利率下行6bp，5年期下行7bp。

同时，1年期和2年期国开债利率与FR007的利差小幅回落，目前利差水平分别为0.40%、0.50%、0.43%。

交易策略方面，本周做陡曲线交易策略有所盈利，主要由于短端利率下行幅度较大，期现价差上行。

本周SHIBOR3M和FR007利率虽有小幅下行，但处于高位，做陡曲线交易仍需谨慎,未来需要重点关注市场对资金流动性预期的变化。

风险提示政策超预期。