川财证券-海外月报：11月美股走势分化，大宗商品走强-201130

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川财海外月观点：11月美股走势出现了明显分化，周期股走势较为亮眼；美国科技股则相对较为疲软，其中FAAMG在11月有两周出现下跌。

11月美股中能源、金融、工业和材料板块均出现大幅上涨。

美国周期股在11月的走强主要是由于今年2-3月受疫情影响短期下跌幅度较大，今年4月以来反弹幅度有限；另一方面，则是因为受到疫苗实验进展的提振。

美国科技股走势大幅弱于周期股主要是由于美联储流动性释放、之前一波大规模财政刺激提振和受疫情居家办公等因素刺激的共同作用下，美国科技股在今年4月以来短期反弹幅度过大，且现阶段估值偏高。

考虑到现阶段美国科技股的估值处于历史次高位，且驱动股FAAMG自身估值也处于历史偏高位置，建议暂时对现阶段美股科技板块持偏观望的策略。

此外，11月美国新能源相关股票出现明显上涨，主要是受拜登对新能源政策支持较大的预期提振；一些中概新能源股也在短期内出现了较大涨幅，现阶段存在较为明显的估值溢价，预计未来的回调压力将会进一步突显。

11月在疫苗实验突破、市场对复苏预期升高的提振作用下，大宗商品普遍表现较为亮眼，有色金属和原油价格出现了明显上涨。

考虑到今年美联储释放流动性较大，预计通胀会在未来进一步凸显，叠加经济复苏的预期，预计大宗商品未来仍会出现进一步的上涨。

海外市场近一个月的表现：美股市场：11月道琼斯指数上涨11.84%，纳斯达克指数上涨11.8%，标普500指数上涨10.75%。

标普500行业板块全部上涨，其中，标普500能源涨幅最大，为26.56%，标普500金融和标普500工业涨幅相对较大，分别为16.75%和15.64%。

港股市场：11月恒生指数累计上涨9.27%，收于26341.49点；恒生中国企业指数累计上涨8.06%，收于10546.47点；恒生香港中资企业指数累计上涨5.94%，收于3747.19点。

恒生行业大部分板块上涨，涨幅最大的是恒生原材料业，上涨幅度为24.96%。

海外动态：经济跟踪：11月公布的欧元区10月核心CPI继续上升，调和CPI有所下降；欧元区11月制造业PMI、服务业PMI下滑。

政策事件：土耳其央行简化存款准备金率监管；欧洲央行表示可能加码货币宽松政策。

风险提示:美联储政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的上升；全球范围黑天鹅事件。