中泰证券-新钢股份-600782-区域板材龙头-201202

《中泰证券-新钢股份-600782-区域板材龙头-201202（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-新钢股份-600782-区域板材龙头-201202（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

江西省板材龙头：从江西省内钢企竞争格局来看，2019年江西省钢材总产量达到2795.71万吨。

钢材产量前两名企业为分别为江西萍钢和新钢股份，产量分别为1204万吨和874.04万吨，第三名方大特钢2019年产量为384万吨。

前三名钢材产量占整个江西省88%，省内行业集中度较高。

结构上萍钢、方大特钢以长材为主，新钢则以板材为主，是区域板材龙头，在省内具有一定价格主导能力。

板材占比高：公司产品主要产品包括板材，长材两大类。

公司钢铁年产能约1000万吨，其中板材产能约700万吨/年。

2019年公司钢材品种产量结构为螺纹钢及圆钢193万吨、线材68万吨、厚板108万吨、中板131万吨、冷轧电工钢52万吨、热轧卷板216万吨、冷轧卷板145万吨，金属制品48万吨。

公司是国内中厚板领域骨干企业之一，市占率高于公司其他钢材品种。

位于内陆交通枢纽：公司坐落于江西新余，虽然不是沿海地区，但属于内陆交通枢纽。

浙赣铁路、京九铁路均由此经过，赣粤、沪瑞、武吉三条高速公路和四条省道在新余交汇，构建了新余与“长珠闽”对接的5小时经济圈。

发达的交通路网为钢材的运输提供了便利。

因此相较于其他内陆钢企，公司在交通上具备一定优势。

立足本地，辐射周边区域:公司深耕本地及周边区域市场，产品主要销往华东、中南、西南地区，以上三个区域营业收入占比分别为69%、25%、3%。

公司在长江中下游及中南地区销售区域内市场较稳固，产品产销率高。

国内产品销售收入占2019年公司营业收入97%。

受益于此轮钢铁需求回升:下半年机械、汽车、家电等工业领域景气度持续上行，公司产品以板材为主，受益于工业需求的回升，预计盈利有望阶段性改善。

依据三季报，前三季度公司共销售冷轧钢材产品146.7万吨、热轧钢材产品576.6万吨，分别同比+4.6%、+1.5%。

结合中报销量数据测算，三季度单季度销售冷轧钢材产品54.1万吨、热轧钢材产品197.6万吨，分别同比+62%、-2.3%。

可以看到公司在下游景气回升的过程中，产品结构也相应调整，产销向盈利扩张的品种倾斜，三季度冷轧销量有明显增长。

投资建议：目前汽车、机械等工业类下游领域景气度仍然较高，工业材需求仍然偏强，冷轧板盈利较三季度进一步上行，同时螺纹等建筑钢盈利也有一定程度好转，有利于公司整体盈利的企稳回升。

预计2020-2022年公司EPS分别为0.85元、0.86元以及0.9元，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压；供给端大幅释放。