信达期货-金融期权早报-201203

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核心逻辑昨日上证50小幅跌幅大于沪深300，前者小幅下跌0.24%，后者无价格无明显变化。

50ETF期权和沪深300股指期权隐含波动率虽然整体上分别上升0.67%和0.65%，但是看跌期权隐含波动率与看涨期权隐含波动率持平，看跌期权昨日隐含波动率上升。

其中，50ETF平值看涨期权隐含波动率较昨日下降0.3%，看跌期权隐含波动率增加0.24%，沪深300股指平值看涨期权隐含波动率上升0.5%，平值看跌期权隐含波动率上升1%；再加上日成交持仓比的下降（仍高于100%），说明多方力量边际减弱，空方力量边际增强。

策略跟踪方面，做多与做空隐含波动率策略收益率双降。

单边买入看涨期权盈利3.6%，看跌期权比率价差组合盈利1.1%，看跌期权平值日历价差组合继续保持盈利2.1%，牛市价差组合盈利0.5%，买远卖近看涨期权日历价差组合盈利3.2%。

我们认为策略操作应当及时平仓昨日推荐的卖出看涨期权头寸，并维持买入看涨期权的头寸。

2.操作建议（1）50ETF期权从单边角度看，卖出1月到期行权价为3.7或3.8的看涨期权，维持之前买入看涨期权头寸，单边卖出头寸及时止盈或止损；牛市价差组合：及时平仓，见好就收；日历价差组合：维持原有平值看跌期日历价差组合；其他日历价差组合请及时平仓。

（2）沪深300期权单边角度看，卖出1月到期行权价为4600的看跌期权，维持之前买入看涨期权头寸，单边卖出头寸及时止盈或止损；牛市价差组合：及时平仓，见好就收；日历价差组合：维持原有平值看跌期日历价差组合；其他日历价差组合请及时平仓。

3.风险提示（1）特朗普在交接工作中采取发动战争等类似极端行为；（2）若市场快进快出带来隐含波动率上升应当及时止损；。