国都期货-油脂晨报：油脂连续回调，短空继续持有-201203

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据船运调查机构ITS周一公布的数据显示，11月马来西亚棕榈油出报告口量为141.69万吨，上月同期为169.02万吨，出口环比减少16.17%。

不过由于印度调低进口棕榈油关税大概率将增加了马棕油未来的出口，12月马来产地也将延续此前的减产预期，未来马棕油库存或继续下降，期价下方的支撑较强，料短期将维持高位震荡格局。

从中期来看，印尼能源部周三表示，印尼2020年生物柴油消费量将比最初目标低13%至835.2万吨，原油与棕油的比价也明显低于年初水平，棕油宏观面的提振因素有限，在产量逐渐恢复后或出现下行机会。

近期，南美地区种植迎来降水，利于作物生长，短期美豆或迎来回调。

不过由于拉尼娜气候大概率会持续到明年一季度，天气炒作的可能性仍在，明年一季度之前仍以多头思路对待。

国内豆油虽然进口与压榨均维持高位，但在消费超预期与持续收储的作用下，港口豆油库存不断去化，豆油下方支撑要强于棕油。

整体上看，在减产话题的炒作下，油脂多头仍未完全撤退，还需关注产地天气与报告数据的边际变化，且从市场博弈的角度而言，本次主力合约换月偏晚，1月合约持仓仍然较大，不排除软逼仓的可能性，空头仍需谨慎。

油脂间相对强弱关系上，菜油>豆油>棕油。

操作建议操作上，棕榈油05合约空头建议日内操作，快进快出。

05合约油粕比空头逢高入场，目标位暂看至2.2附近。

跨品种方面，豆棕价差多头继续持有，目标位看至1200左右。