东方证券-金山办公-688111-“协作”成为新增核心产品战略，企业级市场未来可期-201202

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事件12月1日，金山办公举办了WPS「CHAO」办公大会，公司回顾了在多屏、云、内容、AI四大产品战略的推进情况，并提出了新的产品战略――“协作”。

同时围绕“协作”，公司发布了金山日历、金山待办、FlexPaper等多款产品。

核心观点多屏、云、内容、AI四大产品战略推进顺利。

“多屏”方面，WPS在国内WindowsPC的安装率由16Q1的34.4%上升到20Q1的60.6%，长期占据MACAppStore效率排行榜首位，在Android平台的移动端，累计下载量达到198亿，与美团、淘宝等App相当。

“云”方面，云端文件数较两年前增长7.8倍，达到820亿。

此外，“内容”及“AI”也取得不错进展，已有25项AI赋能的功能或服务落地，稻壳儿素材资源数量超过7200万。

聚焦企业级市场，发布新战略“协作”。

本次办公大会公司提出第五大产品战略“协作”，同时围绕此战略发布金山日历、金山待办、金山会议、FlexPaper等多款产品，将进一步丰富公司的WPS+云办公解决方案，提升企业级客户的协作能力。

我们认为在“协作”新战略的推进下，未来B端市场有望成为公司增长的最大动力。

深度整合OFD格式，积极打造产业生态。

WPSOffice2021将全面集成OFD版式文档的能力，积极推进国家OFD标准的落地。

同时，公司积极开放WPS的核心能力，共建办公软件产业生态，目前已有上千家合作伙伴。

公司定位从行业领先者延伸为技术赋能者，将进一步提升自身产品的竞争力。

财务预测与投资建议我们维持给予公司20-22年EPS分别为1.84、2.83、3.79元，由于公司17-19年ROE（加权）高于可比公司平均水平，并在基础办公软件行业优势明显，我们看好其长期成长，根据可比公司22年的PE水平，我们给予公司10%的溢价，对应22年91倍市盈率，目标价为344.89元，维持增持评级。

风险提示国产化替代及正版化推进不及预期的风险；付费率转化不及预期的风险；估值溢价过高风险。