安信证券-【安信金工】多资产策略研究之二：券商金股股票篮子的构建方法-201202

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在资产配置当中，某些风险敞口或策略类型可能并没有完备的底层可投资产，我们必须自我构造出该收益来源。

这也将传统的配置思路推广到广义资产领域。

针对某种主题、短期市场风格，或挂钩于某个宏观指标所构造的股票篮子也是战术资产配置中常用的构件。

自2017年开始，部分头部券商由策略组牵头，各行业组参与正式推出了月度金股策略。

每个月不同行业组会根据对市场的了解与对所处行业的调研情况精选一只或多只股票进行推荐。

以安信证券为例，2017年12月上线的月度金股组合表现一直非常亮眼，截至11月组合累计超额收益208.69%。

我们以全市场代表性券商每月推出的月度金股数据进行跟踪整理，形成基本的股票池。

每个月选出重合度大于等于3的股票作为新的策略组合。

经过测算，为了将每期持有的股票数目固定在10-12只，我们认为动量因子与财报因子ROIC对股票的筛选作用较好，并限定单一行业只保留一只股票。

回测结果显示自2019年12月3日到2020年11月30日这段时间中，组合年化收益率为68.12%，年化波动率为28.26%，最大回撤13.98%，sharperatio为2.67。

在券商金股策略组合中我们给出的12月持仓为：中国太保、紫金矿业、东山精密、贵州茅台、万科A、扬农化工、中国中免、亿纬锂能、长春高新、宁德时代。

根据券商对行业的认可度，我们分别构建了行业纯多头策略和行业多空策略，行业多空策略最大回撤不到5%。

根据券商对于不同行业的认可度，12月份看好的行业为：基础化工、非银行金融、食品饮料、电力设备及新能源、银行、汽车、电子及有色金属。

风险提示：数据来自过往公开历史信息，和资产历史表现，在市场变动下可能失效。