天风证券-宏观点评：从美股3季报看美国经济复苏特征和行业修复顺序-201203

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企业销售收入的大幅反弹是三季度盈利超预期的主要原因。

海外营收占比高的企业弱于主营国内企业，主要受海外收入占比高的能源板块业绩拖累。

行业板块方面，整体呈现“消费强、生产弱”的格局。

上游行业如能源工业品需求仍弱，但均较上一季度有所好转；可选消费和必须消费复苏；直接受益疫情的医疗保健和信息技术的业绩在复工推进的情况下业绩继续加速。

库存方面，制药和石油加工制品行业开启主动补库，景气度继续上升；电气设备、金属制品、初级金属等行业处于被动去库末尾，景气度开始回升；橡胶及塑料制品、机械制造等行业的价格不再下滑，处于主动去库后期，景气度接近见底。

风险提示：美国疫情反复；美联储紧缩超预期；美国财政紧缩超预期。