中原证券-机械行业点评报告：工程机械展销售火爆，板块有望迎来估值修复-201202

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事件:11月24日-11月27日，上海宝马工程机械展顺利展开。

上海宝马工程机械展期间，主要工程机械企业销售火爆，三一中联都累计拿到超200亿订单。

受此影响，11月30日工程机械板块大涨，中联重科连续两个交易日涨停。

点评：工程机械销售火爆显示了行业高景气度，提高了市场对工程机械板块的信心宝马展每两年举办一次，号称工程机械行业的“亚洲第一商展”。

从订单角度来看，展会期间各大厂商均收获丰厚订单。

三一重工在“三一全球购机狂欢夜”中2小时内交易额达到234.89亿元，仅挖掘机就卖了17919多台，刷新行业全球单场线上促销活动的新纪录，中联重科合计签单金额也超过200亿元，在塔机二代新品订货会上斩获超80亿元订单，再次刷新单场产品销售纪录。

11月24日当天，徐工揽获成交20亿订单；次日又成功斩获54.5亿元大单。

某工程机械企业的负责人表示，从本次展会不难看出，今年疫情后，中国工程机械行业稳步发展劲头十足。

工程机械展的火爆销售进一步验证了行业的高景气度，显示下游客户对明年工程机械工程需求的信心，提高了市场信心。

工程机械展展示了工程机械电动化、智能化、无人化的新趋势，利好研发实力较强的头部企业参会的主要工程机械厂商都携带了重磅新产品发布。

三一重工携带81款重磅产品参展，包括新品45台，国际机型29台，电动、电控产品28台，无人产品2台。

三一重工此次的电动化、无人化产品涵盖全球唯一量产的1.6吨纯电动挖掘机、纯电动无人搅拌车、电动拖泵、纯电动无人压路机、纯电动矿车等八大类，全部为自主研发。

中联重科现场演示了纯电动汽车起重机的智能吊装。

这是中联重科今年5月下线的全球首台纯电动汽车起重机。

除了纯电动外，中联重科通过融入机器视觉、人工智能和5G通讯等技术，让它成为“有眼睛、会思考”的起重机，可以实现一键吊装等智能化功能。

此外，中联重科还设置了塔机、泵车、挖掘机设备的5G远程操控体验中心，让设备的“智能化”可触、可见。

徐工带来了道路机械5G智慧驾舱、5G智能旋挖钻机，将5G技术应用到工程机械领域，利用5G低延时性、大带宽和广连接的三大特性，实现产品远程操纵，驾驶者在上海便可操作位于徐州的产品进行精准施工。

工程机械厂商在推出新品的同时，更多强调自主研发、科技创新的重要性，电动化、5G和智能化成为各大厂商关注的议题。

工程机械电动化、智能化、无人化也是未来工程机械技术研发的重点方向，新需求对企业研发能力和产品竞争力提出了更高的要求，利好研发实力强的头部企业。

工程机械板块估值处于历史低位，符合当前顺周期市场风格，有望迎来估值修复行情工程机械主机厂估值水平处于历史低位，三大龙头企业三一重工2021年PE约15X，中联重科2021年PE约9X、徐工机械2021年PE约9X。

行业景气度持续，龙头估值水平在历史低位。

工程机械是典型的顺周期品种，符合当前市场风格，有行情景气度，有估值优势，有望迎来估值修复行情。

首次覆盖给予行业“强于大市”投资评级。

工程机械行业景气度持续，当前龙头估值水平处于历史低位。

截至2020年12月2日，中信工程机械板块PE（TTM）为18.93倍、PB(整体法)为3.10倍，低于历史中位数水平，龙头估值仍处于历史低位，首次覆盖给予行业“强于大市”投资评级。

建议重点关注工程机械主机厂龙头企业、核心零部件企业。

风险提示：房地产、基建固定资产投资不及预期；工程机械主要产品销量不及预期；行业竞争格局发生重大变化。