天风期货-铝周报：库存降至三年新低，铝价涨势如虹-201201

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11月30日，SMMA00铝报价16770元/吨，较沪铝近月升水50元/吨。

现货方面，市场货源流通紧张，持货商挺价且略显惜售，中间商虽有接货需求，但在现货不多且价格高企情况下，难以接到合适现货。

下游按需采购为主，有贸易商反馈下游前期观望许久，在铝价持续上涨状态下，按捺不住终有补货。

现货铝价大涨，成本端氧化铝价格企稳，预焙阳极价格有所抬升，按现金成本计算的电解铝行业利润大约为5200元/吨，利润十分可观，刺激产能释放。

电解铝社会库存降至59万吨，仓单再度降至9万吨附近。

铝棒库存下降0.64万吨至6.9万吨，主流消费地区中无锡、佛山加工费分别为260、370元/吨，部分出货商反馈出货不畅，由于铝基价上涨，下游畏高，市场交投氛围一般，成交有限。

操作建议及逻辑：观望。

短期市场看多情绪未变，电解铝社会库存处在下行通道之中，铝价上方仍有空间。

铝价内强外弱之下，电解铝进口窗口再度打开，由于船期影响，进口增量或在12月体现，国内供应端缓慢抬升趋势不变，等待下游消费季节性走弱、累库拐点出现，可再逢高布局空单或跨期反套。

风险提示：1.海外疫情恶化；2.国内铝锭大幅去库；3.挤仓风险。