方正证券-新经典-603096-回购+股权激励激发内在动力，提振长期信心-201203

《方正证券-新经典-603096-回购+股权激励激发内在动力，提振长期信心-201203（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-新经典-603096-回购+股权激励激发内在动力，提振长期信心-201203（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：1、公司公告回购股份方案：以集中竞价交易方式回购股份，作为公司实施股份激励计划股票来源。

资金总额1.5亿元―2亿元，回购价格不超过55元/股（含），回购期限自2020年12月2日至2021年12月1日。

2、公司公告第二期股票期权激励计划（草案）：拟授予股票期权数量800万份（首次授予640万份），首次授予股票期权行权价格45.15元/份，授予对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术、业务骨干，合计28人。

点评：1、公司回购股份并发布股权激励草案，完善长效激励机制，激励计划要求未来三年利润端保持双位数增长，彰显长期发展信心。

①公司以自有资金不低于1.5亿元（含）不高于2亿元（含）、集中竞价方式回购股份，回购价格不超过55元/股（12月2日收盘价45.5元）。

若以上限55元/股测算，拟回购数为272.73―363.64万股，占公司总股本比例2.01%―2.68%。

②公司激励计划拟授予的股票期权数量为800万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额13,588.5万股的5.89%，其中首次授予640万份。

首次授予的股票期权的行权价格为45.15元/份。

首次授予的激励对象总人数为28人，其中董事、副总经理黄宁群获授65万份，董事、副总经理朱国良获授55万份，副总经理薛蕾获35万份，财务总监、董秘李全兴获授30万份，其他24人（中层管理人员及核心技术、业务骨干）获455万份。

③公司激励计划通过后，股票期权自授予之日起满16个月、28个月、40个月后可以开始行权，行权比例分别为30%、30%、40%；设定以2020年净利润为基数，2021年-2023年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%的业绩考核要求。

2、公司前期调整组织架构、推动团队年轻化，股权激励实施有望激发内在动力，充分调动公司管理人员及核心骨干积极性，提升团队凝聚力和竞争力。

截至2020H1，公司内容策划创意团队较2019年末新增20余人，达260人。

公司前期围绕核心业务对组织架构进行调整，设立了内容中心、生产与销售中心、支持与管理中心，进一步明确各中心的职能与发展目标，提升中心的专业度和运营效率。

3、公司坚持精品理念推进内生增长，2020Q1-Q3重点作品表现突出，新书持续推出。

文学品类保持头部地位；少儿图书有望联动海外业务，发挥头部少儿版权及人才资源优势，推动少儿图书保持较好增长。

2020Q1-Q3，《平凡的世界（全三册）》《百年孤独（50纪念版）》《人生海海》位列虚构榜Top10，《你当像鸟飞往你的山》位列非虚构榜Top1，《窗边的小豆豆（2018版）》热度持续、位列少儿榜Top10。

2020Q4新品《天鹅图腾》为《狼图腾》作者姜戎时隔16年新作，位列10月虚构类新书榜单第9；东野圭吾《长长的回廊》（网剧《回廊亭原著》）10月上新；电影《晴雅集》（《阴阳师》改编）定档12月25日。

2021年新品，拟推出东野圭吾作品《希望之线》《虚像的丑角》等。

4、盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年归母净利分别为2.48/3.01/3.54亿元，对应EPS分别为1.82/2.21/2.60元，对应当前PE分别为27/23/19X，维持“推荐”评级。

风险提示：老书生命周期不能持续、新书销售不理想、少儿及非虚构类图书业务不及预期、图书行业政策变化、纸张/版税/人工/仓储物流等成本上涨、核心编辑及发行人才流失、读者阅读偏好改变、宏观经济下滑风险、市场风格切换等。