方正中期期货-金银日报-201203

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（上涨）金银：周二到周四黄金连续反弹三日，从最低点的1764美元/盎司一度回升至1845美元/盎司，沪金也从最低的368元/克返回到了384元/克，实际上我们认为周一的低点属于错杀，随着这部分的行情修复，市场重新试探1850美元/盎司的压力关口，这也是决定了黄金是否还处于熊市的最关键的确认，相对来看，我们认为这个位置会经历多次试探，一蹴而就的难度较低，但一旦上破则意味着黄金的春季行情的来临。

在感恩节期间，国内市场因为银行中止纸账户新开户业务，变相收紧了内盘的头寸，由于国内普通投资者喜欢买涨不买跌，变相相当于主动平多单，在汇率变动有限的情况下，AU2102和AU2012出现明显倒挂，内外盘出现了内盘超跌2块钱/克的行情，至今略有修复。

我们认为，当下的经济复苏遭遇冲击，尤其是欧洲市场的疫情延后，反过来会给流动性的上方打开空间，会推高12-1月的行情，市场在疫苗带来的情绪利多疯狂上涨后，随着低估值的板块的修复，黄金的相对性价比逐渐回归。

如果8月份黄金单边涨，铜和原油上涨速度没有跟上，是我们当时看空黄金的理由的话，那么现在则正好相反，铜和原油加速上行，市场对于经济复苏表现一定的乐观，但过度聚焦于美国总统的换届上，将黄金粗浅地用避险指标定价，也说明了这个位置恰恰可能是阶段性低点，但是低点往往意味着漫长的等待与反复，所以不适合短线耐不住性子的投资者。

我们建议，白银的下跌趋势已经终结，黄金在突破1850美元/盎司前短线维持谨慎，但现在的性价比已经非常好，国内商业银行中止新开户的问题超出我们预期，这个事件对情绪的打压将延续，可能意味着整个中国市场在黄金定价权力量的减弱，对于沪金我们将目标下限下调至360元/克。

虽然下跌趋势终结，我们并不认为白银短期会有大的行情，上方目标位置可能在5500-5800元/千克，核心支撑位是前期低点，建议逢低买入不建议做空，但是不是重仓做多的时机。