兴业证券-中南建设-000961-中南建设11月销售点评：销售持续增长，保持拿地力度-201204

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事件：公司发布11月销售公告，2020年11月实现销售金额267.6亿元，同比增长13.5%；实现销售面积195.3万方，同比增长7.7%。

1-11月，累计实现销售金额1950.8亿元，同比增长14.1%；实现销售面积1463.7万方，同比增长9.0%。

点评：销售持续增长。

2020年11月公司实现销售金额267.6亿元，同比增长13.5%，环比增长6.1%；实现销售面积195.3万方，同比增长7.7%；销售均价13702元/平方米。

公司1-11月累计实现销售金额1950.8亿元，同比增长14.1%；实现销售面积1463.7万方，同比增长9.0%，销售均价13328元/平方米，同比增长4.6%。

保持拿地力度。

11月新增10个地块，拿地建面106.1万方，同比增长42.3%，拿地金额78.4亿元，同比增长116%，拿地均价为7389元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为29.3%。

按11月拿地金额计算，二线占比26.6%，三四线占比73.4%；11月拿地金额占比较高的城市有：临沂（18.2%），泰州（17.7%）、南京（17.0%）、南通（16.2%）。

1-11月累计新增拿地建面1289.3万方，累计拿地金额665.2亿元，拿地均价为5159元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为34.1%，去年全年此比例为27.8%。

财务杠杆持续下降，现金短债比提高。

截至三季报末，公司净负债率为136%，相较去年末下降了32.4个百分点，有息负债余额为807.8亿元，剔除预收账款的资产负债率仅为51.83%，现金短债比为1.15。

投资建议：中南建设业绩持续增长，销售表现靓丽，拿地积极扩张，拿地布局以长三角为主，借力强三线、增进一二线。

我们预计公司2020-2021年公司EPS为1.87元、2.41元，以2020年12月3日收盘价计算，对应PE分别为5.3倍、4.1倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：货币政策持续收紧，居民去杠杆力度超预期。