开源证券-电子制造行业年度投资策略系列之六：消费电子，手机竞争格局演绎，新终端空间拓展-201205

《开源证券-电子制造行业年度投资策略系列之六：消费电子，手机竞争格局演绎，新终端空间拓展-201205（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-电子制造行业年度投资策略系列之六：消费电子，手机竞争格局演绎，新终端空间拓展-201205（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

手机厂商换机周期来临，品牌厂商塑造新格局后疫情时代，关注手机出货量需求回补与5G手机渗透率提升。

假设2021-2022年全球智能手机出货量维持14.0亿部，根据IDC预测2022年全球5G手机渗透率有望将达到53.6%。

华为受贸易摩擦影响，各价位段区间内品牌厂商重新洗牌，高价位区间看苹果、海外市场看小米补位。

苹果受益于自身的价格下沉及高价区间的竞品缺位，预计2021年苹果将迎来换机高峰期；小米2020Q3全球份额已见明显的提升，预计2021年欧洲市场扩张的趋势有望持续。

手机存量换机时代，品牌与零件厂商寻求破局手机进入存量换机时代，渗透率进入瓶颈期，导致总量难现增长，因而总量维度的主要看点在于需求回补与换机周期。

业务空间拓展维度，关注零件厂商打破零件与整机的生产制造壁垒，拓宽业务空间，如立讯精密、蓝思科技通过收购方式加快组装业务的导入，零件厂商开始平台化布局，垂直整合体现成本优势，如歌尔股份、领益智造、比亚迪电子；部分品牌厂商寻求破局，如小米、传音进入硬件与系统、软件携手并进的时代。

AIOT渐行渐近：TWS渗透率提升，展望VR/ARTWS耳机从萌芽期步入开花期，苹果、安卓阵营齐发力。

TWS耳机仍然处于高速渗透阶段，全球手机活跃用户接近80亿，艾瑞咨询预计2020年全球TWS耳机销量为4亿套，自2016年以来累积出货量为7.8亿套，相对手机活跃用户配套的渗透率仅为9.8%。

我们测算2020年AirPods配套存量用户数仅为10.6%，处于渗透率提升的阶段，预计未来2-3年AirPods系列产品仍能维持25%的年复合增长率。

创新消费电子终端方面，全球AR/VR市场有望回暖，VR市场率先成熟，我们预计2022年VR设备的渗透率将提升至20%，假设每台设备的平均单价为2500元，对应市场空间为800亿元。

AR增强现实类的产品仍需克服硬件难点，蓄势待发。

苹果有望引领AR技术普及，预计苹果AR头戴式设备将在2021年后推出。

投资观点：消费电子新终端拓展，关注厂商垂直整合+软硬件协同受益于苹果、小米份额提升的供应链公司与垂直整合拓展业务空间的厂商，受益标的：小米集团、鹏鼎控股、东山精密、立讯精密、环旭电子。

消费电子终端切换方面，TWS仍处于渗透率提升拉动出货期，往后看，把握产品功能提升带来的市场扩容机遇。

VR有望领先于AR率先成熟，关注组装及成品方案环节受益的厂商，受益标的：歌尔股份。

风险提示：下游需求不及预期、供应链降价风险、汇兑损失风险。