天风证券-餐饮行业点评：双十一大促迎需求爆发，调味品市场保持增长趋势-201205

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【行业数据跟踪】调味品：调味料和调味酱市场规模11月均同比增长。

11月，阿里巴巴全网调味料成交额4.9亿元，同比增3.7%，销量2,024.3万件，同比下降2.2%。

11月调味料均价23.2元/个。

阿里巴巴全网调味酱市场成交额3.6亿元，同比增5.2%，销量1,436.4万件，同比增长10.6%。

11月调味酱均价25.2元/个。

速冻产品：10月销售规模持续增长。

11月，阿里巴巴全网速冻产品市场销售额22.0亿元，同比上升58.5%；销量6,934万件，同比上涨18.1%；均价31.74元/个，同比上升22.4%。

速冻产品品牌数3,650个，同比下降28.4%；店铺数3,807个，同比增长68.2%；单品数79,935种，同比下降46.7%。

【公司数据跟踪】广州酒家：月饼销售逐步降温，销售额占比仍居高位。

广州酒家11月销售额2,809.1万元，环比下降26.2%，同比增长75.6%；销量为28.5万个，环比下降2.8%，同比增长24.1%。

分品类来看，11月月饼销售总额1,702.4万元，同比增长398.7%，环比下降50.8%。

月饼销售额占比总销售额60.6%，同比上升39.3pct，较去年有大幅增长。

11月速冻食品销售额404.5万元，同比增长43.9%，环比增长116.3%，占比总销售额14.4%。

颐海国际：双十一中式复合调味料受热捧，成为销售额主要来源。

2020年11月销售额为2,390.3万元，环比增长145.8%，同比下降0.27%；销量为61.6万个，环比增长133.3%，同比增长4.4%。

分品类来看，11月方便食品销售额967.7万元，环比增长90.2%，同比下降5.61%，占比销售额27.5%。

复合调味料商品销售额1,417.9万元，环比增长208.5%，同比增长7.02%，占比销售额72.5%。

日辰股份：销售额环比大幅增长，酱类占比连续提升。

2020年11月销售额为72.6万元，环比增长123.7%，同比增长26.2%；销量为3.1万个，环比增长81.6%，同比上升66.3%。

分品类来看，汤类调料11月销售额占比第一，为41.6万元，环比增长81.4%，同比增长38.6%，占比销售额57.22%；酱类调料11月销售额占比第二，为28.1万元，环比增长233.5%，同比增长9.02%，占比销售额38.8%，环比上升12.8pct。

天味食品：销售额与销量创新高，火锅调料占比下降。

2020年11月销售额为2,095.5万元，环比增长108%，同比增长57.2%；销量为75.7万个，环比增长258.1%，同比上升98%。

分品类来看，火锅调料1,621.5万元，环比增长72.2%，占比总销售额77.4%；其它品类商品（如酱类调料等）销售额474万元，同比增长331.7%，占比总销售额22.6%。

【投资建议】广州酒家：月饼占总销售额比例维持高位，速冻食品销售受双十一推动大幅增加。

中长期产能不断释放+渠道建设提振产品销量。

颐海国际：中国中高端火锅调味料龙头，复合调味料市场增长强劲。

日辰股份：迎合个性化需求，基于强大的研发能力、完善的管理控制体系和品控能力，盈利水平持续提升。

风险提示：疫情影响消费不及预期，食品安全风险，行业竞争风险。