中信期货-股指衍生品周报（期权）：市场整体偏多为主，关注Gamma交易机会-201206

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策略推荐：市场整体偏多为主，关注Gamma交易机会股指方面，关注风格漂移。

上周沪指突破3458前高，随着技术破位，市场风格也切换至高beta、成长因子，鉴于市场量能无法持续放大，预计后市仍是结构行情，中小创或接力，短期关注IC多单配置机会。

期权策略方面，趋势策略整体偏多为主，建议通过牛市价差组合或实值认购期权跟随市场整体向上的情绪，周中以成交额PCR/成交量PCR的阶段性底部拐点作为参考，适当减仓或进行相应风控。

波动率方面交易机会较少，建议波动率交易者多看少做为主，或者以比例卖出跨式组合，暴露部分正的Delta头寸。

同时，对于趋势波动信心较差的交易者，可以更多的以GammaScalping参与标的的日内震荡，赚取Gamma部位的收益。

风险因子：1）风格转换过快；2）中美关系策略回顾：周度策略与日度策略表现均较稳定我们在上周的策略报告中推荐了隐波回落空间有限，持续关注跨品种套利。

从上周市场的整体情况看，不同品种表现相对较稳定，300与50比价有所回复，周度策略表现较好，平均收益率为9.75%。

每日观点策略在周二时变为偏多交易为主，整体表现相对周度策略更好，平均收益率为13.78%。

从上周的整体情况来看，上周市场整体表现偏强，波动率维持高位震荡，牛市价差组合与做多波动率组合表现较好，熊市价差组合与做空波动率组合表现较差。

保护型期权组合表现较稳定，备兑开仓组合在市场整体相对偏稳表现的背景下有一定收益增强。