光大证券-零售行业周报第363期：消费分化分级，仍然推荐国企百货股-201205

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　　零售板块行情回顾:
　　过去一周(5个交易日)，上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.06%和2.45%，商贸零售(中信)指数的涨幅为0.22%，跑输上证综指和深证成指。http://www.hotext.cn【火文智库】2020年以来(224个交易日) ,上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为12.93%和34.47%,商贸零售(中信)指数的涨幅为8.48%，跑输上证综指和深证成指。http://www.hotext.cn（火文智库）
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为0.22%，位列29个中信一-级行业的第17位。过去一周，29个中信一级行业中20个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、传媒和食品饮料，涨幅分别为5.67%.3.769%和3.74%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为8.48%,位列29个中信-级行业的第19位。2020年以来,29个中信-级行业中26个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、电力设备和餐饮旅游，涨幅分别为68.55%、58.98%和54.91%。
　　过去-周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、超市和家电3C连锁，涨幅分别为2.24%、1.88%和0.89%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、百货和超市，涨幅分别为17.82%、12.64%和3.49%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司(不含2020年首发上市公司)中,48家公司上涨，2家公司持平,46家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是家家悦、首商股份和翠微股份,涨幅分别为10.09%7.97%和7.32%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司(不含2020 !年首发.上市公司)中，49家公司上涨，48家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是王府井、北京城乡和首商股份，涨幅分别为146.08%。133.60%和68.58%。
　　零售行业投资策略:
　　展望12月，整体销售情况料波澜不惊，行业旺季消费分级分化明显。和我们10月观点一致，一线城市总体好于低线城市,高中端复苏情况优于低端。消费趋势并没有反映出渠道迅速下沉的特点，然而低线城市的渠道变革也“如火如茶",除了以“农村包围城市”为主的社区团购外，名创、无印良品和优衣库等专卖连锁也在加紧下沉渠道，但效果仍需- -定时间检验。我们仍然推荐国改概念，尤其是国企百货龙头如百联、王府井、首商股份等公司,料2021年仍然是变革大年，建议关注。同时，黄金珠宝公司老凤祥、周大生和潮宏基也是相对受益消费升级的子版块，疫情低基数下，料1Q2021收入和利润都将有明显改善。下周建议关注:百联股份、首商股份、老凤祥、潮宏基。
　　风险分析: 
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。