招商期货-招期有色铜周度报告：乐观情绪主导，警惕高铜价减缓去库速度-201206

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供应端，Antofagasta旗下Centinela铜矿的工会绝了矿企工的劳资合同，准备开始罢工；印度法院驳回Vedanta复产冶炼厂三个月的申请，Vedanta铜冶炼厂在2018年因环境污染的原因被当地政府勒令关停，海外供给端干扰依旧。

智利铜业委员会表示，10月份智利国有的Codelco公司的铜产量增加，但是其他私营跨国铜企的产量下降。

2020年10月Codelco的铜产量为159,000吨，同比增长3.5%，1至10月份的铜产量提同比提高2.9%。

但是必和必拓旗下Escondida在10月份的铜产量为9.99万吨，同比降低7.6%，季报中提及该矿区的工人还没恢复到正常生产的状态，因此出现铜产量下滑的情况。

1至10月份的产量同比提高1.3%。

由于当前长单正处于谈判期，因此现货TC依旧僵持在48.3美元/吨。

本周电解铜价格持续上扬，而精废价差却较上周下降204元至1412.36元，反映出因海外进口货源仍未到港，而国内废铜回收难度增加，国内废铜供应货源较为紧缺，终端企业陆续转向采用电解铜进行生产，利好电解铜消费。

广东地区持续去库，上周电解铜库存降低至4.96万吨，较上周减少4453吨，同比去年同期减少7151吨，广东地区持续去库一是因为下游需求好转，二是进口窗口关闭使得进口铜报关到国内仓库压力减小，三是冶炼厂因长单谈判，减少发货。

综合来看，近日宏观向好，国内周初公布11月制造业PMI为52.1%，比上个月环比上升0.7%，连续7个月处于荣枯线上方，反映国内经济复苏动能依旧，并且美国国会宣布将于年底前尽快颁布经济刺激政策，乐观情绪依旧主导铜价，但是，高铜价下，下游接货的意愿也有相应减弱的趋势，不利于国内库存去化。

并且目前疫苗情况仍有不确定性，一旦疫苗研发进程不及预期，经济复苏的速度将不及预期。

因此不建议投资者继续追高，激进者多单高位逐步获利了结，轻仓持有。

操作建议：激进者多单减仓持有。

观点仅供参考风险提示：美国总统交接工作不顺利，财政刺激无法颁布；疫苗无法按时接种；高铜价使得订单下滑。