招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告：不锈钢修复，镍进入震荡区间-201206

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受有色板块影响，沪镍有所回落。

基本面上看，镍矿给支撑，不锈钢给阻力的逻辑没有出现变化。

镍系的两条腿分化明显，镍铁-不锈钢是阻力项，而硫酸镍-新能源是动力，但其需求占比不足。

但目前镍价的涨跌跟基本面关系不大，短期走势依旧跟随板块运行。

只要不锈钢稳得住镍就有随宏观情绪往上突破的动力，而只要有色板块整体回调，那么镍作为基本面较差的金属，也做不到一枝独秀。

区间暂看116000―121000，短线以逢低做多为主。

不锈钢价格暂时平稳，受大钢厂检修的消息刺激，市场304/2B四尺毛边小幅调涨50-100元/吨，且薄料冷轧基价不同程度地加价，且低价资源实际成交量较少。

分系别来看，400系缺货，表现最强劲。

不锈钢短期没有大的上下行驱动。

在其它钢厂陆续减产，而青山和德龙成功提升市场份额的背景下，这两家钢厂继续打压不锈钢价格的动力退去；而到年末，现货商也有资金回笼的需求，且需求的确在边际走弱，因此也较难持续上行。

从长期来看，印尼镍铁和不锈钢项目持续投产始终会挑战国内市场的成本。

操作建议：镍区间在117000-123000，建议区间操作；不锈钢看12900-13500区间震荡。

建议在镍冲高后介入买不锈钢空镍套利，目前SS/Ni比值已经走到历史低位，印尼镍铁放量前不锈钢利润难以再压缩，矿端若出现松动对镍价影响也更大，且无论顺周期预期回落还是兑现，都有利于该比值回暖。

风险提示：宏观情绪大幅走好，库存下跌明显。