天风证券-农林牧渔行业2020年第49周周报：年底一号文件窗口期，建议重点关注种子板块！-201206

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1、价格与政策或共振，农业板块迎来投资窗口期。

1）玉米现货价格继续走高，逼近2600元/吨。

截止12月4日，我国玉米现货均价达到2590.10元/吨，较11月27日2555.94元/吨再度上涨34.16元/吨，涨幅1.34%。

11月10日，美国农业部将本年度玉米和库存将降至七年来最低水平。

叠加当期拉尼拉现象，全球产量或再受影响，我们预计国际和国内农产品价格有望继续共振上行，种植产业链景气周期有望全面启动。

2）猪价突破33元/公斤，养殖链高景气周期有望拉长。

截止12月5日，我国生猪出栏均价33.33元/公斤，较11月28日31.44元/公斤涨1.89元/公斤，涨幅6.01%。

我们认为，在非洲猪瘟将长期存在，我国生猪产能恢复缓慢，预计行业高盈利周期将显著拉长。

3）一号文件窗口期临近，种业或迎政策催化。

从历史来看，每年12月底召开中央农村经济工作会议，之后出台一号文件，屡屡聚焦农业。

我们认为在国家高度重视粮食安全背景下，转基因育种政策或进一步加速放开。

2、养殖产业链：重点推荐生物股份（动保龙头）、龙大肉食（高成长的屠宰肉制品龙头），把握养殖个股的预期差。

1）动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。

规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。

重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、普莱柯等。

2）屠宰及肉制品：重点推荐龙大肉食（对标生猪养殖产业的牧原股份成长性机会，龙大肉食把握行业集中度加速机遇，产能快速扩张，业绩高增长，估值低），关注华统股份、双汇发展。

3）生猪养殖：盈利周期拉长，把握个股预期差。

重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度，预计2021年养猪企业绩有望同比增长。

推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（预期差大，估值低）、【新希望】、天邦股份。

3、种植产业链：重点推荐种子板块（转基因推进或加速）、新洋丰和中粮糖业。

1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。

转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转型升级或加速。

重点推荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃银高科】、【登海种业】等。

2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。

复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。

3）白糖：底部已现，拐点或将到来。

全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。

重点推荐【中粮糖业】。

4、农业绩优股：【海大集团】。

中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。