中泰证券-通信行业周报：电信设备营收保持增长，智能手机销量降幅收窄-201206

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市场回顾本周沪深300上涨1.71%，创业板上涨4.27%，其中通信板块上涨0.77%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的116支成分股本周内换手率为1.13%；同期沪深300成份股换手率为0.51%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：恒信东方（16.58%）、*ST信通（16.38%）、路畅科技（14.49%）、大唐电信（14.00%）、万隆光电（10.92%）；跌幅居前五的公司分别是：永鼎股份（-26.48%）、神宇股份（-13.33%）、国美通讯（-11.60%）、邦讯科技（-9.50%）、中光防雷（-7.44%）。

投资建议电信设备市场营收保持增长，国内厂商市场份额提升。

根据Dell-OroGroup新发布的2020年第三季度全球电信设备市场报告，前三季度全球电信设备市场营收同比增长5%，第三季度同比增长9%，第三季度延续了二季度持续向好的趋势，营收增长主要来源于光传输和包括5GRAN，5G核心和微波移动回程在内的多个无线通信领域，预计全球电信设备市场2020年同比增长5%-6%，电信设备总收入预计接近900亿美元，2021年有望在此基础上同比再增长3%-4%，总收入将有望达到930亿美元，无线领域仍是主要推动力。

受益于国内5G大规模部署建设，华为、中兴全球市场份额持续提升，较2019年均提升2pct，全球市场份额分别为30%和11%，位居全球第一和第四。

我们认为2021年国内资本开支持续上行，全球其他地区随着疫情影响减弱也将逐步加入到5G建设的阵营中，国内厂商出海将迎来阶段性回暖，无线侧需求有望推动电信设备市场持续增长。

全球智能手机市场销量降幅收窄，小米增速最高，出货量超过苹果。

根据Gartner最新数据，2020年第三季度全球智能手机实现销售量3.66亿部，环比增长24.07%，同比下滑5.7%，相比较前两个季度20%以上同比下滑，全球智能手机销售降幅收窄。

从品牌厂商来看，前五大厂商中，仅三星和小米实现销量同比增长，其中三星得益于其在安卓用户中的强大影响，三季度同比增长2.2%至8080万部，小米在国内和海外表现强劲，三季度同比增长34.9%至4440万部，超越苹果跃居第三位。

华为销量同比下降21.3%至5180万台，苹果由于推迟2020年新一代产品发布导致销售量同比略下滑0.6%至4050万台，OPPO销量同比下降2.3%至2980万台。

我们认为疫情影响正在边际递减，三季度处于4G向5G手机换代过渡期，5G新机型发布促使销量环比改善，四季度趋势有望延续。

电信业务收入稳步增长，DOU值同比提升明显。

据工信部数据，2020年1月－10月，电信业务收入累计完成11323亿元，同比增长3.3%；用户数方面，三大运营商移动电话用户总数达16亿户，同比增长0.1%，其中4G用户数为12.96亿户，同比增长2.1%；固定互联网宽带接入用户总数达4.81亿户，同比增长6.4%，比上年末净增3153万户；蜂窝物联网终端用户10.8亿户，同比增长13.9%，比上年末净增5236万户，其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达19.4%、19%、22.7%，IPTV（网络电视）总用户数达3.12亿户，同比增长6.2%，比上年末净增1813万户。

流量方面，2020年1月－10月，移动互联网累计流量达1338亿GB，同比增长34%，10月当月移动互联网接入流量达到154.1亿GB，同比增长37.84%，环比增长6.2%，户均移动互联网接入流量（DOU）达到11.46GB/户，同比增长34.19%，环比增长5.52%，双双创出历史新高。

投资建议：疫情影响边际减弱，海外部分受压制的需求有望集中释放。

建议关注5G主设备：中兴通讯、烽火通信；物联网与车联网：移远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联；数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、世纪互联、奥飞数据、城地股份、科华恒盛等；光器件和光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、新易盛、博创科技、剑桥科技、仕佳光子；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；光电缆：中天科技、亨通光电、东方电缆智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能；专用通信：上海慧瀚、七一二、海格通信、中国卫通等。

风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。