天风证券-机械设备行业研究周报：中游制造业持续高景气，龙头投资价值凸显-201206

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机械行业核心组合与重点关注行业/板块核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子重点组合：建设机械、中联重科、杰克股份、佳士科技、杰瑞股份、弘亚数控、宁水集团、拓斯达、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份本周专题：中游制造业持续高景气，龙头投资价值凸显11月挖机销量同比+67%，三一份额提至33%+：11月挖掘机行业销量32,236台，同比+66.9%，国内（含港澳）销量28,833台，同比+68%，出口3,403台，同比+57.8%。

其中三一销量10,709台，同比+112.7%，市占率33.2%，环比提升2.4pct。

继续推荐龙头三一重工、恒立液压、艾迪精密、中联重科、浙江鼎力等。

11月制造业PMI环比提升0.7pct，产销两旺、加速复苏：11月份制造业PMI为52.1%，环比提升0.7pct，连续9个月位于临界点以上，生产和需求持续强劲，进出口景气度稳步回升，相关PMI指数均位于年内高点。

关注：激光：柏楚电子、锐科激光；机器人：埃斯顿、拓斯达；注塑机：伊之密、海天国际。

迈为股份召开HJT2.0.产品发布会，光伏设备充分受益于行业高景气以及技术迭代带来设备更新，建议关注迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等。

工程机械：2021年展望―淡化板块β，聚焦龙头α2021年工程机械判断：行业高景气有望持续至2021H1，根据我们测算，按照销量增速预期排序，泵车＞起重机＞挖掘机。

主机厂：1）搅拌车销量弹性最大，集中度有望继续提升；2）塔吊受益下游PC需求，预计明年销量保持高增长；3）泵车未来两年迎来更新高峰，短臂架增速放缓，乐观情形下预计2021年增速超过20%；4）汽车起重机充分受益风电抢装，大吨位产品供不应求，小吨位产品竞争激烈，增速有望超过10%；5）挖机销量高位震荡，预计2021年10%左右，龙头三一重工份额有望继续提升，2020年11月单月份额已经提升至33%以上。

液压件：1）挖机泵阀马达继续国产替代；2）国产臂式awp快速增长，带动液压件需求增长；3）起重机、泵车、旋挖钻等液压件国产替代有望全面推进。

投资建议：继续推荐三一重工（业绩估值双击）、恒立液压、艾迪精密、中联重科、浙江鼎力。

光伏设备：电池片降本增效逻辑不变，HIT扩产时机已经成熟HJT电池目前拥有高转换效率，且效率仍有发展潜力。

经机构认证的异质结最高效率是2019年11月由汉能创造的25.11%，HJT叠加IBC技术后，效率可达26.63%。

量产效率方面，天合和晋能目前的效率分别为23.8%和23.85%，晋能称年底将达到24.2%。

当前节点，HJT量产效率已领先PERC1.3个百分点。

HJT年内产能规划超30GW，HJT时代加速到来。

2020年初至9月份，HJT扩产计划超过30GW，而TOPCon仅3GW，远远低于HJT。

国产HIT设备单GW投资成本降至6亿，成本劣势已不构成HJT的阻碍。

未来5年HJT设备市场有望超过千亿，国产设备存在进口替代空间。

建议关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。

风险提示：PERC效率突破、HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。