首创证券-机械设备行业简评报告：机床行业景气延续，龙头公司增长稳健-211109

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事件：机床主机厂16家样本公司，2021年前三季度实现营收196.4亿元，同比+44.2%，归母净利润15.1亿元。

板块整体毛利率25.6%，同比提升1.3个百分点，板块净利率7.6%。

机床核心零部件7家样本公司，2021年前三季度实现营收40.4亿元，同比+35.9%，归母净利润6.8亿元。

板块整体毛利率39.8%，同比下降0.5个百分点，板块净利率16.7%。

下游需求旺盛，龙头公司业绩增长稳健：今年前三季度，国内金属切削机床累计产量50.1万台，同比增长38.4%。

2021年1-7月，机床工具工业协会重点联系企业营业收入同比增长44.8%，与2019年同期比较，增幅超过25%；金属加工机床新增订单同比增长39.4%，在手订单同比增长24.5%。

行业高景气度下，龙头主机企业业绩增长稳健、盈利能力提升。

海天精工订单数量和产销量稳定增长，Q3实现营收和归母净利润7.4亿元/1.0亿元、同比分别增长71.8%/188.9%，创历史新高。

公司期间费用管控良好，净利率提升幅度高于毛利率。

国盛智科产能释放拉动业绩快速增长，前三季度实现营收8.5亿元、同比增长67.6%，毛利率30.5%、同比提升1.2个百分点。

公司在功能部件研发方面持续投入，Q3研发投入同比上升83.6%，核心部件自制率不断提升。

自主可控方向确立，看好核心零部件进口替代：受益于机床行业高景气度与进口替代，刀具作为机床核心零部件，主要龙头公司今年以来订单饱满、收入保持较高增速。

欧科亿今年前三季度实现营收7.6亿元、同比增长53.1%；归母净利润1.7亿元、同比增长119%。

公司数控刀片占营收比重持续提升，产品结构优化、原材料成本向下游传导良好带来利润率提升。

前三季度毛利率34.4%、较去年同期提升3.1个百分点；净利率22.4%、较去年同期提升6.6个百分点。

随着募投“年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目”进展，公司产能将得到进一步释放、有力承接下游旺盛需求。

华锐精密今年前三季度实现营收3.6亿元、同比增长62.4%；归母净利润1.2亿元、同比增长100%；毛利率达51.3%、净利率达34%。

刀具产品供不应求、量价齐升，公司规模效应带来期间费用率下降，利润率维持高水平。

风险提示：制造业投资增速不及预期的风险；产品研发不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。