国泰君安-东方电气-1072.HK-2021年前9个月净利润同比上升39.0%，维持“买入”-211109

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东方电气于2021年前三季度的净利润同比上升39.0%至人民币18.66亿元，基本符合我们预期。

第三季度当季的净利润同比升33.5%至人民币5.18亿元，主要是因为毛利率回升和稳定的运营开支。

公司于前三季度的综合毛利率同比跌0.3个百分点至18.8%，而净利率则同比上升0.6个百分点至5.6%。

2021年第三季度当季毛利率同比上升1.6个百分点至16.9%，而净利率则同比上升0.6个百分点至4.8%。

公司于前三季度合计生产了26.77吉瓦的发电设备，同比上升49.2%。

期内的新增订单达人民币469.8亿元，同比升20.0%。

国家发改委和国家能源局联合发布了《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》。

该通知发布于2021年11月初，主要目标是在2025年将全国火电平均供电煤耗降至300克标准煤每千瓦时以下。

对供电煤耗在300克标准煤每千瓦时以上的在运煤电机组，应加快实施节能改造，对无法改造的机组逐步淘汰关停。

“十四五”期间的电站改造规模将不低于350吉瓦。

本次的通知预计将大幅提升国内市场对电站工程和服务的需求。

我们维持投资评级为“买入”，并上调目标价至15.00港元。

我们的新目标价相当于15.0/13.4/11.6倍的2021-2023年市盈率或1.2/1.1/1.0倍的2021-2023年市净率。