华西证券-非银行业周报：跨年超配证保，关注期货机会-201206

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报告摘要:本周日均股基成交额为8539.54亿元环比上涨4.01%；北上资金净流入245.40亿元，环比上升45.64%。

截至2020年12月2日，两市两融余额15879.28亿元，环比上涨0.9%，较去年日均水平（9116.45亿元）上涨52.9%。

本周证券板块上涨2.07%，保险板块上涨1.90%，大宗商品市场活跃带动期货板块行情。

2020年1-11月，国内“五所”的累计成交量为5380百万手，较2019年全年（3962百万手）增加35.79%。

前11个月国内交易所累计成交额382.45万亿元，较2019年全年（290.62万亿元）增加31.60%。

券商观点：一行两会在《<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议>辅导读本》均发表文章，释放出对相应领域的重磅信号。

其中，易会满题为《提高直接融资比重》的署名文章指出，“十四五”时期，提高直接融资比重，强化资本市场功能发挥畅通直接融资渠道，促进投融资协同发展，努力提高直接融资的包容度和覆盖面，并提出六大重点任务。

中证协发布《证券公司保荐业务规则》，针对保荐机构及其保荐代表人、其他从事保荐业务人员提出自律管理要求，其出台对于促进形成权责清晰、运转协调、相互制约、各负其责的“看门人”机制有着重要意义。

券商板块仍在政策红利窗口期，当前板块PB估值2.15倍。

本周向上试探今年7月中旬筹码密集区，12月仍需观察市场风险偏好、交投情绪配合，一旦向上突破，跨年行情的确定性和持续性都可以高看一线。

受益标的为中信证券、中金公司、招商、长江、国金和东方财富。

保险观点：保险板块2021年开门红逐渐明朗，新增保费及NBV有望实现15%-20%增长。

长端利率看一季度上行，3.3~3.5%区间。

保险兼具顺周期、低估值、机构低配特征，春节之前利率上行+开门红业绩，预计20%涨幅空间。

受益标的为平安和太保。

风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险、A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期下行风险；信用债风险事件对券商资管和保险资产端的影响超市场预期。