安信证券-光韵达-300227-激光智能制造全产业链布局，军工业务始发力-201207

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激光应用服务、智能装备、航空零部件加工及3D打印三大业务齐发力，军工业务价值逐步凸显。

公司主业围绕激光服务，2017年收购上海东唐布局智能装备业务，实现产业链的纵向延伸；2019年收购成都通宇51%股权，切入航空零部件制造业务，并将3D打印向军用领域扩展。

2020年11月发布公告收购成都通宇剩余49%股权。

目前公司形成激光应用服务、智能装备、航空零部件加工及3D打印三大业务齐头并进之势，2020半年报显示，三大业务占应收比重分别为51%、40%和8%，智能装备和航空业务占比逐渐增加。

预计随着新机型放量及3D打印在航空航天领域应用逐渐扩大，军工业务价值将逐步凸显。

围绕激光应用服务，纵向延伸布局智能装备，加强整体解决能力1）激光应用服务主要包括SMT、PCB以及3D打印，公司成立初期主要产品为SMT激光模板，2005年开始从事PCB精密成型业务，2013年进军3D打印业务：SMT板块：SMT激光模板是公司收入占比较大的产品之一，公司是国内最大SMT激光模板厂家，产能、产量、设备数量、营收均居同行业首位，近三年均保持20%以上的增速，预计仍将保持稳定增长。

PCB板块：公司是国内首家采用激光技术进行线路板成型、钻孔的企业，营收居同行前列，此外自主研发PCB激光钻孔无人工厂，提升生产效率，已与多家客户达成战略合作协议。

5G商用带来HDI激光钻孔类等核心工艺消耗巨大，预计PCB业务会有较好的预期；3D打印：国内较早将3D打印技术应用于工业、医疗、文化创意领域的企业，随着渗透率的提升以及应用领域的扩展，市场空间广阔；2）纵向延伸布局智能装备业务，智能装备业务代表子公司上海金东唐，主要产品包括智能检测设备、激光设备和自动化装备。

公司不断优化产品结构，巩固并拓展自动化设备市场，从传统消费电子拓展至汽车电子、显示面板、新能源行业，市场需求空间巨大。

上半年受疫情及电子消费行业不景气、嘉兴生产基地产能尚未到达预期，同时公司自动化生产设备前期投入较大等因素影响，今年上半年净利润同比下降68.38%，但随着5G推进电子行业的发展、嘉兴生产基地实现产能达标以及市场的拓宽，预计未来将实现较好增长。