东吴证券-环保工程及服务行业周报：供销总社印发废电回收处理行动方案，环卫电动化持续推荐-201206

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建议关注：盈峰环境，ST宏盛，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境核心观点供销总社发布废电回收处理行动方案，再生资源龙头产能有望扩张50%份额升至35%。

12月3日，供销总社、发改委联合印发《关于积极打造废旧家电回收处理产业链推动家电更新消费的行动方案》。

《方案》要求，到22年供销合作社系统力争年废电处理能力达社会总量的三分之一。

工作任务包括：1）促进家电更新消费，多平台联合引导家电消费升级，开发农村市场；2）健全回收渠道，鼓励回收企业与生产企业、个体回收者合作建立多元化回收渠道。

3）加大技术改造，提升废电利用能力；4）加强科技创新应用，提高废旧家电回收处理效率；5）发挥行业协会的桥梁纽带作用。

《方案》制定废旧家电拆解提质增效、农村家电更新消费、规划行业发展以及示范推广四大专项行动。

其中提质增效专项行动要求，1）扩大拆解规模，实现拆解产物高值化；2）提高拆解份额，将供销系统拆解能力提升50%，市场份额提升至35%。

3）提升拆解水平，提高产物附加值。

“十四五”大气污染深度治理征求意见稿发布，补足缺陷加强系统规划和有效治理。

在过往治理得失的基础上，《意见稿》提出三条建议：1）增加超低排放内容，弥补指标缺失：把大气中氨含量纳入控制性指标；颗粒物指标必须包括可凝结颗粒物CPM，CPM基本是PM1气溶胶，对雾霾影响更直接。

2）降低湿法脱硫的副作用，治理湿法脱硫排出的白色/有色烟羽。

在北方地区，烟气余热回收是一个有效的解决办法。

3）回收工业排放的水汽。

对于电厂的冷却水，钢焦、化工等行业各工序的水汽排放应该强制要求回收。

持续推荐环卫电动化，渗透率25年后爆发10年20倍成长空间。

1）政策&经济性推动,渗透率有望从19年3.42%提升至30年80%：a)碳排放有望纳入环保督察，公共领域车辆电动化政策加码；b)环卫车低速运行排放大，减排效果显著;c)续航技术成熟；d)全生命周期已平价油车，随成本下降25年经济性优势较公交车接近。

预计19-25年渗透率从3.42%提升至15%，市场空间年化增速32%，25-30年渗透率加速升至80%，年化增速48%。

2）长周期、市场化的需求释放，有利于制造、服务、市场化能力强的头部企业享受成长红利。

3）建议关注环卫电动装备龙头：盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫。

中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。

从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。

2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。

b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。

c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。

d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。

3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。

最新研究：行业事件点评：供销总社发布废电回收处理行动方案，再生资源龙头产能有望扩张50%份额升至35%；ST宏盛深度研究：制造+服务优势铸就20倍环卫电动化率蓝海中的宇通。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期。