光大证券-金属行业高频数据周报：出口和工业品链条继续向上、基建地产链条总体向下-201206

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流动性:中小企业融资环境指数连续2个月高位收紧。

(1)BCI企业融资环境指数近十年以来超过55的时间非常少,10月、11月、12月分别为54.52.550.6,面临持续均值回归的压力，根据2014年以来的经验，这将不利于创业板的表现;(2)本周LME现金回涨2.82%，全球最大黄金ETF公司SPDR的持仓量回落至7月初以来的最低值,而历史上来看，这二者的波动往往是一致的，这对短期金价的判断造成一定的困扰。

基建地产链条:钢铁。

水泥、沥青产能、全钢胎利用率环比齐降。

(1)全国30大中城市商品房成交面积环比有所回升，但仍低于上年同期;全国100个大中型城市成交土地规划面积也有所回升，但也仍是五年同期最低值;(2)本周全国高炉、水泥、石油沥青、全钢胎产能利用率/开工率环比分别回落0.07、5.1、7、0.14个百分点，但绝对值仍是近五年以来的较高水平;(3)本周价格变动:螺纹-2.91%水泥+0.13%橡胶-0.49%焦炭不变、焦煤+1.7%铁矿+2.8%。

工业品链条:PMI新订单及冷轧钢、铜铝价格再次刷新8-9年次高/新高.(1)全国PMI新订单指数12月份继续走高至53.9，创8年半以来次高水平(最高水平是2017年10月的54.8);(2)主要大宗商品价格表现:冷轧钢+2.1%铜+3.22%、铝+1.65%,价格绝对值均再次刷新8-9年新高;(3)新能源车材料价格表现:六氟磷酸锂+17%a碳酸锂+1.14%、钴价低位稳定。

出口链条:出口集运价逼近历史最高。

(1)本周CCFI(中国出口集装箱运价)综合指数再涨10.4%至1324,距离历史最高点(2012年5月18日的1336)仅差0.9%;(2)今年12月份，全球PMI新订单值为55.00,创2018年2月以来的新高，环比增长0.1个百分点;12月美国PMI新订单值为65.10,.环比下降4.1%。

比价关系:冷轧和螺纹的价差继续攀升至历史极高位置。

(1)上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为1320元/吨,也是历史非常高的水平,周环比提升230元/吨;(2)新疆和上海的螺纹钢价差本周有所缩窄至220元/吨，但仍是历史较低的水平;(3)高低品铁矿石的溢价幅度本周五仍仅为13.169%，处于低位稳定的状态;(4)伦敦现货金银价格比值在继续回落至76倍，接近2010年以来的均值。

估值分位:主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位(2012年以来):石化2.64%.房地产3.37%、普钢4.68%、煤炭7.58%.航运23.10%.工业金属24.13%、水泥33.19%、化工54.35%、商用货车74.92%、工程机械97.68%。

投资建议和股票推荐。

我们倾向于认为,从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看,周期股面临共振的投资机会。

但是面向中期，房地产产业链的周期品价格、利润前景可能会高位下滑。

建议重点关注金属板块的:方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、江西铜业、明泰铝业。

风险提示。

根据历史数据得出的相关性失效的风险;宏观政策调整的风险;公司经营不善风险。