开源证券-固收定期策略：信用债发行量大幅减少，净融资额大幅上升-201207

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一级市场：净融资额大幅上升1、上周（2020.11.30-2020.12.6）发行量大幅减少，净融资额大幅上升。

信用债发行量达到1713.17亿元（环比减少29.98%），净融资量达到565.74亿元（环比增加了927.64亿元）。

细分来看，中期票据发行了163.7亿元，短期融资券发行了465.5亿元，公司债发行了358.61亿元，企业债发行了30.3亿元，定向工具发行了67.55亿元。

2、推迟或取消发行债券规模大幅减少。

上周（2020.11.30-2020.12.6）有64只债券推迟或取消发行，计划发行金额为225.4亿元，规模上相较前一周356.6亿大幅减少。

二级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2020.11.30-2020.12.6）信用债二级成交量6718.73亿元，环比下降7.31%。

企业债上周成交213.83亿元（环比下降30.73%），公司债上周成交144.14亿元（环比上升7.97%），中期票据上周成交2365.71亿元（环比下降14.15%），短期融资券上周成交1816.45亿元（环比上升1.8%），定向工具上周成交371.3亿元（环比下降22.24%），资产支持债券上周成交143.1亿元（环比下降14.13%），可转债上周成交2002.06亿元（环比下降3.38%），可交换债上周成交33.45亿元（环比上升20.67%）。

2、产能过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现。

截至2020年12月3日，采掘、钢铁、有色金属行业信用利差（中位数）分别为106.5bp、138.87bp、84.76bp。

主要城市螺纹钢、线材、热卷板螺纹钢库存环比减少5.31%、7.81%、6.67%。

评级调整：2家主体评级下调，1家主体评级上调上周（2020.11.30-2020.12.6）2家主体评级下调，1家主体评级上调。

债市要闻：首批跨市场债券――ETF上报，或打通交易所和银行间市场12月4日，共4家基金公司――博时中债5-10年国开行债券ETF、广发中债7-10年国开行债券ETF、汇添富中证5年恒定久期政策性金融债ETF、华富中证5年恒定久期国开债ETF，集体上报了债券ETF，这是业内首次上报联通银行间和交易所两个市场的跨市场债券ETF产品。

自2019年6月证监会、央行联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》以来，这是跨市场债券ETF产品取得的一次重要进展。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。