东兴证券-汽车行业：如何看五菱宏光MINIEV月销量破3万辆？-201204

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事件：据五菱汽车官方微信公众号（2020.12.1）披露，11月五菱宏光MINIEV销量33,094辆，成为2020年以来国内唯一单月销量破3万辆的新能源车型。

五菱宏光MINIEV上市后持续热销，我们认为主要有以下几点因素助力：（1）五菱宏光MINIEV的产品设计与其销售定位契合。

五菱宏光MINIEV定位城市代步车，车身便于通行，而且车主可以自主DIY以满足个性化的需求。

其官方售价为2.88-3.88万元，低于我国2019年城镇居民家庭人均可支配收入中位数3.9万元，对于首购或增购车主而言都是较为合适的价位。

（2）上汽通用五菱的品牌号召力强，五菱宏光MINIEV的兄弟车型五菱宏光亦为燃油车市场热销车型。

2010年上市后，五菱宏光凭借实用性和实惠性成功开创了MPV蓝海市场，最高月销量超8万辆，近期厂商指导价为4.28-5.88万元。

今年前10个月，五菱宏光累计销量22.6万辆，超出第二名别克GL8近11万辆，在MPV乘用车市场的份额为27%。

上汽通用五菱拥有较强的品牌号召力（尤其在三、四线城市），这为五菱宏光MINIEV积累了较好的消费者基础。

（3）五菱宏光MINIEV主动放弃补贴依赖路线，避开与多款主流电动车型的正面竞争。

据2020年4月23日发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，纯电动乘用车的续航里程至少为300km才可享受补贴。

而五菱宏光MINIEV最高配置的续航里程为170km，远小于该标准，说明公司并未把获取补贴纳入产品的设计考量中，因此也避开与一些实力电动车企的正面竞争。

（4）“新能源汽车下乡”活动或有一定助推作用。

2020年“新能源汽车下乡”活动的时间为7月-12月，五菱宏光MINIEV位列首批活动车型的名单。

据中国证券报（2020.11.30）引述工信部装备一司副司长陈克龙公开演讲内容，“下乡”活动在7-10月实现新能源汽车销量超7万辆，对整体市场拉动效果明显。

五菱宏光MINIEV作为纯电动汽车实现单月销量破3万辆，向新能源车市场释放积极信号。

汽车行业具有显著的规模效应，高销量可以有效摊薄研发费用和制造成本。

五菱宏光MINIEV的单月销量超过在中国车市具有较高认可度的TeslaModel3，并进一步缩小了与燃油乘用车市场10月销量冠军日产轩逸（当月超5万辆）的差距。

我们认为，自主品牌新能源汽车优势车型的市场认可度提高，有望进一步调动终端消费者对新能源汽车的购置意向。

投资策略：在中国新能源汽车市场转向需求主导的重要阶段，高性价比、高可靠性和强产品力的车型将更具竞争力。

五菱宏光MINIEV的热销主要基于其产品设计与销售定位（城市代步车）的契合，并且发挥了公司自身的制造优势和品牌影响力。

建议关注五菱宏光MINIEV的核心供应商且在新能源汽车零部件上横向拓展较多的华域汽车。

风险提示：新能源汽车消费或不及预期；政策推行效果或不及预期。