安信证券-商贸零售行业：美团外卖销售高增好于预期，线上美妆外资国货双双高增-201206

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■美团发布2020年三季报。

2020年三季度营业收入354亿元/+28.8%，环比增长43%；经调净利润20.54亿元/+5.8%，环比下降17%。

交易用户（近12个月）达4.765亿/+9.4%YoY/+4.2%QoQ，活跃商家数（近12个月）达650万/+9.5%YoY，环比增长20万家；餐饮外卖交易笔数达32.13亿/+30.1%YoY，环比增长44%，酒店预订间夜量同比增长3.7%至11390万，环比增长46%。

现金等价物及短期投资合计534亿元，储备充裕。

外卖销售略好于预期，业务数据整体符合预期。

■根据淘数据披露的11月全网销量及销售额，在双十一大促带动下，护肤板块销量同比下降1.1%，GMV同比增长35.1%；彩妆板块销量同比下降4.2%，GMV同比增长25.3%。

■其中：①珀莱雅：珀莱雅旗舰店销量和GMV分别同比增长63.9%和51.1%；②华熙生物：润百颜销量和GMV分别同比增长117.3%和125.2%，夸迪销量和GMV分别同比上升1891.8%和6538.1%，新品牌继续放量；③薇诺娜：旗舰店销量和GMV同比增速分别为38.3%和104.0%；③丸美股份旗下丸美品牌销量和GMV分别同比下降40.1%和15.4%；春纪品牌销量和GMV分别同比下降61.1%和62.6%；恋火品牌销量和GMV分别同比上升53.0%和64.1%；④御家汇旗下御泥坊品牌，销量和GMV分别同比上升44.2%和85.9%；小迷糊品牌，销量和GMV分别同比下降23.0%和14.1%；丽得姿品牌销量和GMV分别同比下降84.9%和84.2%；城野医生品牌销量同比下降1.7%，GMV同比上升4.5%；高夫品牌销量和GMV分别同比下降34.6%和7.6%；⑤上海家化旗下玉泽品牌，销量和GMV分别同比增长120.0%和185.1%；佰草集品牌，销量和GMV分别同比下降47.1%和42.0%；六神品牌，销量同比下降0.4%，GMV同比上升19.8%；⑥新锐品牌：完美日记销量同比下降9.0%，GMV同比上升32.1%；homefacialpro品牌，销量和GMV分别同比增长22.8%和4.9%。

■投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注百联股份，鄂武商等。

3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

4）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

■风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。