太平洋证券-金属、非金属与采矿行业有色周观点：镁行业盈利自5月以来首度转正-201206

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权益市场表现：板块跑输大盘本周上证综指周环比上涨1.06%，沪深300上涨1.71%，有色板块（sw）上涨0.54%，跑输大盘。

有色各子板块中铅锌（+2.07%）、锂（1.95%）、黄金（1.49%）涨幅居前，稀土（-1.07%）、磁材（-1.67%）、铝（-1.91%）跌幅居前。

我们上期组合池推荐标的平均上涨0.02%，跑输大盘和行业。

组合池个股周涨幅分别为西部矿业（+2.39%）、博威合金（+1.40%）、赣锋锂业（+1.00%）、赤峰黄金（+0.70%）、盛屯矿业（-2.20%）、天山铝业（-3.16%）。

商品市场表现：铜价强势，贵金属反弹本周工业金属分化明显，铜铝强势而锡镍回落。

SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动+2.82%/+3.22%/+3.36%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动+1.03%/+1.65%/+2.18%；SHFE镍/长江现货镍/LME镍分别周环比变动-3.32%/-4.02%/-0.49%。

本周贵金属明显反弹，且外盘整体强于内盘。

其中COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别变动+3.22%、+3.58%、+0.87%；COMEX/伦敦现货/SHFE白银分别变动+7.16%、+4.71%、+3.95%。

本周稀土和锂价持续反弹，其中金属钕（+4.96%）、金属铽（+0.96%）、镝铁合金（+3.22%）、电池级碳酸锂（2.27%）均连续数周上涨；此外镁锭（+2.44%）、金属硅（+2.75%）、海绵钛（3.51%）也相对强势。

主要观点以及推荐：镁行业盈利自5月以来首度转正黄金：当前调整周期或接近结束周内美国11月非农就业岗位增幅创六个月最低，强化了市场对出台更多财政刺激预期。

同时美国两党提议的9080亿美元新冠救助计划周四在国会取得进展，也对黄金市场情绪产生了积极影响。

短期看，金价方向仍未十分明确，但参考09-11年黄金表现，我们认为当前调整周期或接近结束。

且高债务问题对于低利率和宽松的持续性具有潜在约束，在通胀回升、美元疲弱的大环境下，金价可能再次步入上行通道。

推荐关注赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。

铜：关注冶炼端利润回升本周铜价依旧强势，主要受到美国财政刺激消息，以及中国经济复苏数据强劲的共同推动。

从国内看，库存持续下降，源于废铜供应紧张局势未改，叠加国内收储等因素。

当前LME铜价已经突破2018年以来的新高，短期可能有所波动。

但趋势上，在流动性宽松和经济边际复苏的大背景下，我们对铜价中枢向上仍然非常看好。

此外目前通冶炼端测算毛利自7月份以来持续位于6000元/吨一线上，且本周已经突破7000达到7227元/吨，处于2008年7月以来最高水平。

在冶炼企业利润显著改善的情况下，推荐关注江西铜业、铜陵有色、云南铜业等标的。

铝：周内大跌，等待更好时机再入场周内沪铝和铝板块整体大跌，从行业层面看，库存开始出现累积，smm统计电解铝社会库存周度增加0.4万吨，下游铝棒库存增加0.37万吨。

累库时点有所提前。

后市展望，我们认为铝企稳步推进新产能投放，同时电解铝企利润可观，将诱发开工率保持高位以及进口量回升，整体供给仍有较大压力。

同时冬季国内消费稳中走弱概率较大。

12月供需过剩压力加大，铝价面临阶段性调整。

本轮铝板块最好的投资时机已过。

但鉴于原料端氧化铝过剩格局更甚，电解铝利润仍可能持续保持高位，因此可等待铝加调整后，再次上车。

镁：行业盈利自5月以来首度转正近期镁价大幅上涨，根据百川资讯，仅12月以来不到一周涨幅就达7%至13938元/吨，从10月份底部上涨约14%。

周内价格上涨主要因原料端煤炭及硅铁价格强势。

鉴于原料成本上涨而工厂挺价意愿强烈，同时有榆林镁业集团收储预期，因此短期内镁价仍可能坚挺运行。

随着镁价持续上涨，测算金属镁平均毛利水平也从10月份最多亏损1287元/吨，到本周首度转为盈利近20元/吨，这也是自5月以来的首度转正。

短期来看预计金属镁易涨难跌，盈利大概率持续。

镁板块推荐关注云海金属。

锂：供需向好，碳酸锂价格仍将继续上扬本周碳酸锂价格继续上行，青海地区碳酸锂厂家减产影响仍在持续，市场货源供应偏紧，厂家库存水平继续下滑。

因下游磷酸铁锂厂家开工好转，市场库存在投机性需求下有微幅反弹。

目前正极材料需求仍在持续好转，供应偏紧情况下，锂盐价格整体乐观，预计仍可能继续上扬。

重点推荐关注赣锋锂业、盛新锂能等标的。

本期标的池推荐：银泰黄金、云海金属、博威合金、盛屯矿业、赣锋锂业、云南铜业。

风险提示：美元持续大幅走强、需求复苏不及预期。