东方证券-农业行业2020年12月农业月度谈：白羽肉鸡，从单一养殖走向深加工时代-201206

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核心观点全球第一大肉类品种，未来国内市场潜力巨大据白羽肉鸡联盟，全球人均白羽肉鸡消费量为14.88公斤/年，为全球第一大肉类消费品种。

我国长期以来禽肉产量仅次于猪肉，且品类多元，其中白羽肉鸡、黄羽肉鸡占比分别达45.1%、37.6%。

当前我国人均白羽肉鸡消费量不足世界的1/2，未来增量空间潜力巨大。

洋快餐走向便捷轻食，国内白鸡或迎第二春1978年改革开放后，我国开始大规模引进祖代白羽肉鸡进行繁殖生产，但消费增长缓慢。

直至肯德基、麦当劳分别在1987、1990年进驻中国后，白羽肉鸡产销量开始快速上升。

白羽肉鸡在西式快餐消费和规模化生产后增速再度放缓。

以邻国日本为例，日本的鸡肉产量的也经历了2次增长，而第二次增长源于低热量、低碳水和高蛋白的即食鸡胸肉“沙拉鸡”流行。

我们认为国内白羽肉鸡消费亦有望在便捷、轻食的消费理念下登上新的台阶。

高性价比蛋白肉类，长期消费潜力无限相对于猪牛羊肉以及黄羽肉鸡，白羽肉鸡制品1）性价比高。

在每100克肉类中，鸡胸肉蛋白质含量约为22克，与牛羊肉相同，是猪肉和鸡蛋的1.8倍，但价格是牛羊肉的1/5、猪肉的2/5，同时，热量更低，满足年轻一族轻食和健康的诉求；2）烹调便捷。

肉鸡以分割品售卖，食用和烹调上更加方便、快捷，易于烹调和食用。

投资建议与投资标的在白羽肉鸡长期消费增长趋势下，布局食品的白羽肉鸡企业将实现从“随行就市”的农业企业向“品牌溢价”的食品企业转型，消费品属性的增强将重塑公司估值。

关注一体化白鸡龙头圣农发展(002299，未评级)公司产能位于全国首位，食品布局加速推进；食品品类丰富、渠道布局完善的白鸡食品企业凤祥股份(09977，未评级)；关注东北区域白鸡龙头禾丰牧业(603609，买入)，公司屠宰端体量大于养殖端，下行周期受益屠宰利润弹性。

风险提示原材料价格波动、发生鸡类疫病、消费需求下滑超预期。