浙商证券-食品行业周报：周观点，植脂末知名企业，佳禾食品IPO过会-201207

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投资要点本周重点关注：煌上煌+中国飞鹤+华宝股份周观点1）植脂末知名企业，佳禾食品IPO过会：12月3日，佳禾食品工业股份有限公司IPO申请获证监会通过，拟于上交所主板上市。

公司主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售；公司直销渠道营收稳中有增、华中地区增速亮眼；植脂末业务增长稳健，其他固体饮料产品增速较快，募资5.65亿元扩充产能支撑成长；公司作为江苏省知名品牌业内认可度高，一站式定制化开发能力突出。

本次IPO拟募资5.65亿元，用于年产十二万吨植脂末生产基地建设项目（3.66亿元）、年产冻干咖啡2,160吨项目（1.17亿元）、新建研发中心项目（0.53亿元）、信息化系统升级建设项目（0.29亿元）；2019年，公司实现营收18.36亿元，同比+15.11%；归母净利润2.72亿元，同比+109.23%；实现扣非净利润2.56亿元，同比+4.96%。

受新冠肺炎影响，2020H1公司营收7.12亿元，同比-5.35%；归母净利润0.78亿元，同比-36.54%；实现扣非净利润0.67亿元，同比-41.05%。

2）国内奶油第一股，海融科技挂牌上市：12月2日，上海海融食品科技股份有限公司在深交所创业板挂牌上市。

公司主要从事植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研产销；经销网络境内外全覆盖驱动放量，规划产能超5.1万吨支撑成长；近二十年积累树立良好口碑，丰富技术储备为产品创新奠定基础。

本次IPO拟募资约4.3亿元，其中约3.8亿元拟用于产能建设；2019年公司实现营收5.84亿元，同比+7.86%，净利润0.77亿元，同比+5.19%；2020H1公司营收2.28亿元，同比-12.16%；净利润0.28亿元，同比+31.61%，上半年公司营收下降，主要为新冠肺炎影响所致；公司净利润增速高于营收增速主要由于：a）公司销售与管理人员出差大幅减少、差旅费用下降；b）政府减免部分社保费用、员工工资与津贴费用下降。

行情本周上证综指上涨1.06%，深证成指上涨2.45%，食品加工板块指数上涨6.37%。

调味发酵品、食品综合、乳品、肉制品涨幅分别为11.54%、5.13%、3.66%、1.98%。

目前食品加工板块估值53.5倍，目前估值在近10年的77.06%分位水平。

行业核心数据1）肉制品：上周，截至12月4日，毛鸭/鸭苗价格环比+0.89%/-18.99%，白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-0.51%/+8.95%，猪肉价格环比+2.92%。

2）乳制品：上周，截至12月4日乳清粉价格保持稳定，截至12月3日芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比+5.71%；截至11月27日，生鲜乳价格环比+0.50%，内资品牌奶粉价格环比+0.18%，外资品牌奶粉价格环比-0.01%。

投资建议当前食品行业部分股票估值相对较高，除了抱团高估值股票之外，我们认为食品行业仍然存在一批相对高性价比标的，包括高增长超预期标的、低绝对估值标的、困境反转标的等，值得进一步挖掘。

当前时点，建议重点关注四条主线：奶粉（中国飞鹤、澳优等）、烟用香精（华宝股份等）、卤制品及零食（煌上煌、洽洽食品、绝味食品、华文食品、桃李面包、良品铺子、来伊份、妙可蓝多、甘源食品等）、复合调味品（颐海国际、天味食品等）。

风险提示政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险。