美尔雅期货-油脂周报：临近备货旺季，油脂走势略有分化-201206

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国外方面：11月26日当周，美豆出口销售净增40.69万吨，创下年度新低；南美部分地区天气改善，机构对巴西大豆产量预估涨跌不一。

马来11月棕油预计减产10-15%，出口预计下降17%，月末库存预计降2%至154万吨；印度下调CPO进口关税10个百分点至27.5%；印尼继续上调毛棕榈油出口关税至55-255美元/吨，增加B30计划实施的决心。

国内方面：进口大豆压榨利润继续下滑，部分油厂豆粕胀库，油厂大豆压榨量下滑至184万吨，豆油库存连续七周下滑至115.1万吨，菜油库存18万吨，棕油逐渐累库至48万吨附近；豆棕油现货价格先扬后抑，菜油价格延续跌势，豆油成交缩量；菜油以小包装油消费为主。

综上所述，美豆出口速度放缓，南美部分地区天气改善引发资金高位获利了结；不过南美大豆产量仍存不确定性限制美豆回调幅度，短期美豆高位盘整。

马来11月末棕油库存预估继续下滑，印度下调棕榈油进口关税及印尼上调毛棕榈油出口关税等共同作用，马盘棕油再创新高。

国内豆油库存持续下滑，棕油库存回升，菜油库存偏低；三大油脂走势略有分化，豆油在持续动态收储及备货旺季逐步启动支撑下大概率延续震荡趋升态势；美国介入孟晚舟事件，中加关系短期难有大的改善，加之菜豆价差过大对菜油消费的抑制，短期菜油继续高位调整。

棕油近期基本面信息较多，棕油高位调整，不过期价波动剧烈，操作上仍需谨慎。