南华期货-有色金属（铝）周报：“铝”市动荡，谋而后动-201206

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宏观：中国11月官方制造业PM创3年新高，表明表明国内制造业内生动力不断增强，供需循环持续改善。

美刺激方案以9,080亿美元的跨党派方案为基础，立即开始刺激方案谈判。

整体来看，宏观情绪继续向好，货币预期延续宽松。

供给及成本：12月供应端压力或将持续增加，目前继续投产企业有中铝华润，内蒙古创源，云南其亚，以及云南神火或将在12月开始部分投产，12月新产能释放量预计超过40万吨。

成本端，氧化铝价格本周出现小幅波动，且随着接近年底，运输紧张以及采暖季等影响，电解铝企业或将有所备货，但对于价格的推涨仍旧有限。

需求：汽车、家电、光伏领域需求持续性使得铝的下游消费整体维持稳定。

结合周度出库情况可以看出，整体需求淡季不淡，表现出较强的韧性。

库存：国内电解铝社会库存60万吨，小幅增加0.4万吨。

到货方面，无锡、巩义地区到货小幅增加；出库方面，本周接货贸易商及下游对飙升铝价表现畏高，抑制出库量，因此库存录得小增。

对于未来社会库存变化，我们认为本周库存的增加尚不能说明累库周期的到来，需持续关注价格回落后，下游采购态度及力度，以及电解铝厂铸锭和后期到货情况。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润盈利600元/吨左右。

技术：沪铝日线金叉，但红柱缩短，表明短期上冲动能减弱；沪铝周线金叉，表明铝价方向仍然向上。

观点：上周铝价宽幅震荡，继大幅拉涨上碰万七关口后，因铝锭社会库存首现小幅累库，多头集中获利出逃造成了踩踏，铝价回调逾千点，周五铝价回收大半跌幅。

对于后市，我们认为继续盯住库存这个核心要素，本周如果库存数据确认进去累库通道，那么短期铝价会偏弱运行，不过库存仍处低位，且仓单较少，进一步下跌空间不大因此。

策略上，对于产业客户，如果确认进去累库通道，卖保头寸可分批入场，对于投机客户建议暂时观望，根据库存变化情况进行操作。

策略：对于产业客户，如果确认进去累库通道，卖保头寸可分批入场，对于投机客户建议暂时观望，根据库存变化情况进行操作。