中信证券-休闲服务行业周报：社区团购热度不断上升，继续追踪景气修复-201207

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核心观点本周A股休闲服务板块中有限服务型酒店领涨，疫情得到控制后头部酒店经营及展店能力显著强于行业，行业连锁化率提升趋势确定性高且头部集团周期性有望不断减弱，建议继续配置。

港股几家头部餐饮公司本周亦涨势较好，修复及展店能力继续受到认可。

美团发布Q3业绩略好于预期，但因加大社区团购业务布局阶段性投资有所加大短期股价有所压制，我们认为长期看社区团购业务可以为美团挖掘出全新的低线市场需求场景、扩大平台生态价值，因而前期加大投入具有关键的战略意义。

总体继续建议聚焦于出行产业链相关的酒店、景区、博彩子行业修复机会。

市场表现：本周中信休闲服务行业跑输上证综指0.16pcts（+0.90%VS+1.06%），A股休闲板块涨幅前三为：岭南控股（+5.30%）、锦江酒店（+4.98%）、西藏旅游（+4.90%）；后三为：大连圣亚（-34.57%）、天目湖（-7.24%）、宋城演艺（-6.46%）。

港股休闲服务板块涨幅前三为：呷哺呷哺（+21.35%）、唐宫中国（+8.00%）、海底捞（+6.95%）；后三为：美团（-7.50%）、开元酒店（-5.01%）、复星旅游文化（-4.30%）。

本周关注：11月30日晚，美团公布三季度财报，20Q3公司实现收入354亿元/同比+28.8%，经营收益67亿元（vs19Q314亿元），剔除非经营性收益后，主业经营收益约15.2亿元（vs19Q314.6亿元），到店酒旅OPM高于预期、新业务亏损略低于预期。

依照美团千城计划布局，Q4密集开城将致短期投入大幅增加，主要集中在前期BD推广和用户流量裂变支出、仓储物流体系以及供应链能力建设。

长期来看，预计社区团购将挖掘出全新的低线城市需求场景，推动平台整体用户活性和交易频次实现跃升，联动餐饮外卖和本地生活业务实现“1+1>2”的网络效应，对平台场景、产业的纵深以及长期战略意义至关重要。

未来一段时间市场焦点将聚集于社区团购业务推进，美团有望借助自身的运营组织优势抢占新场景、扩大平台生态价值。

行业动态：文化和旅游部、国家发展改革委等十部门联合印发《关于深化“互联网+旅游”推动旅游业高质量发展的意见》，提出到2022年，建成一批智慧旅游景区、度假区、村镇和城市，全国旅游接待总人数和旅游消费恢复至新冠肺炎疫情前水平。

十荟团宣布完成1.96亿美元的C3轮融资。

本轮融资由阿里巴巴与JenerationCapital时代资本联合领投，昆仑资本、中金资本旗下基金、鼎晖投资、GGV纪源资本、愉悦资本、启明创投、策资本、高鹄资本跟投，高鹄资本担任本轮融资财务顾问，这是十荟团2020年获得的第四轮融资。

风险因素：疫情持续时间、影响地域或程度超预期，疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期，政策支持力度低于预期，消费回流低于预期等。

投资观点：本周A股休闲服务板块中有限服务型酒店领涨，疫情得到控制后头部酒店经营及展店能力显著强于行业，行业连锁化率提升趋势确定性高且头部集团周期性有望不断减弱，建议维持配置。

港股上市的几家头部餐饮公司本周亦涨势较好，修复及展店能力继续被市场验证。

美团则有所调整，主要由于对未来几个季度新业务亏损将增加的预期，我们认为长期看社区团购业务可以为美团挖掘出全新的低线市场需求场景、扩大平台生态价值，因而前期加大投入具有关键的战略意义。

建议加大配置景气较高的免税龙头（中国中免），持续配置餐饮、本地生活领域相关标的（美团、海底捞、九毛九等）。

把握出行景气拐点机会：头部连锁酒店品牌（华住酒店、锦江酒店、首旅酒店）、休闲游代表标的（宋城演艺、中青旅）。

短期可重点聚焦于出行产业链相关的酒店、景区、博彩子行业布局机会。