华安期货-有色金属周报：库存反弹，铜价高位震荡-201206

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市场分析：中国制造业活动连续9个月处于扩张区间，经济恢复速度继续加快；但美国11月制造业活动有所放缓，新订单从近17年来的高位回落，同时小非农数据不及预期也显示就业恢复速度正在放缓。

但这进一步加强了市场对于美国采取进一步刺激措施的预期，加上新冠疫苗利好，金融市场情绪继续受到提振，美元下挫跌破91关口，铜价涨至近八年高位。

供给端，10月铜精矿进口量大幅下降，印度最高法院驳回Vedanta铜冶炼厂复产申请，Antofagasta旗下Centinela铜矿罢工风险升级，铜精矿仍有偏紧预期，但由于进口铜流入，精炼铜库存有回升可能，市场畏高情绪仍然较浓，升水延续下滑趋势，整体成交疲弱，预计铜价震荡概率较高。

投资策略：短期市场为高情绪较浓，铜价有一定的回调压力，但市场对于美国进一步刺激的预期对铜价有较强的支撑，预计铜价将在55000-58000这个区间震荡。

可考虑在57500左右做空CU2101，建议同时买入看涨期权进行保护，加强风险控制。