南华期货-黑色金属策略周报：卷螺明显分化，炉料抬升价格重心-201206

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观点：短期偏多，中期调整，rb05合约3750-3950区间操作逢低买入为主。

逻辑：本周螺纹钢期货高位震荡。

供应方面，样本钢厂螺纹产量环比小幅回落，一方面建材炼钢利润本周延续回落趋势，另一方面钢厂季节性例行检修较多以及穿水螺纹检查等持续影响，预计建材产量仍将偏弱运行，但距年中高点累计下滑已有10.2%，季节性角度来看继续下滑空间有限。

需求方面，表需环比继续回落，同比增速明显放缓，厂库显著增加，社库去化连续三周放缓，但主要消费地区库存去化依旧较快，杭州库存周内降5.8万吨至31.4万吨。

短期来看，建材供应处于相对低位，需求季节性回落趋势仍较为明显，期货贴水幅度不断收窄，基差修复驱动减弱，在现货价格处于相对高位仍无法刺激冬储需求的背景下，盘面价格近期或仍将会以高位震荡为主。

供应：建材钢厂产量企稳，本周螺纹产量降0.23万吨至359.86万吨，其中长流程产量降0.67万吨至311.01万吨，短流程产量增0.44万吨至48.85万吨，一方面钢厂冬季例行检修依旧较多，此外杭州穿水螺纹检查仍在趋严，周边钢厂生产受到持续影响，另一方面本周高炉和电炉利润仍在下滑，预计建材产量仍将偏弱，但距前期高点累计下滑已有10.2%，季节性来看，近期下滑空间有限。

需求：表需连续三周回落，同比增速也明显放缓，本周表需367.74万吨降29.47万吨，东北华北等地区受天气影响需求下滑明显，华东华南西南等地终端需求表现依旧尚可但环比下滑也较为明显，鉴于未来天气在12月影响需求下滑不可逆转，短期高位表观需求大概率延续下滑态势。

库存：建材降库速度持续放缓，厂库显著增加，本周厂库249.49万吨增16.05万吨，社库426.5万吨降23.93万吨，但主要消费地区杭州库存降至31.4万吨，本周累计降5.8万吨，鉴于终端需求季节性下滑不可避免，去库速度仍将继续放缓。

风险因素：二次疫情，宏观国际关系不确定性，环保限产力度。