一德期货-贵金属周报：持有成本与价格背离修复，反弹暂缺乏资金面呼应-201206

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1.走势回顾：市场焦点由疫苗转向财政刺激，受民主党就财政刺激法案草案让步消息影响，美国通胀预期显著修复，纽期银大涨逾6%强于期金，金银比价显著回落。

2.宏观面：三轮疫情对就业、制造业数据负面影响继续显现，名义利率持续上行托住实际利率下行空间。

美国疫情恶化下美欧经济前景预期差下行施压美元，逾两年半新低下破后，对贵金属支撑作用有所增强。

3.资金面：反弹缺乏资金面呼应：黄金投资需求连续四周萎缩，白银ETF持仓小幅增加，关注其持续性。

纽期金银总持仓显示资金回流有限。

4.新冠疫情：欧美疫情继续恶化，美国单日新增再超20万人，欧洲部分国家疫情有所缓解。

5.后市展望：美元、实际利率和黄金背离得到修复，但在名义利率震荡上行趋势下，实际利率下行空间打折；参照欧洲，美国疫情临近拐点窗口期，关注欧央行调整货币政策后美元表现。

短期反弹缺乏资金面呼应，持续性及高度存疑。

操作上，沪银前期空单离场，暂观望。

提示：鉴于贵金属走势与外汇市场、海外市场高度相关，具体策略可能会发生调整，请投资者及时关注“一德早知道”。