光大期货-标的破前高，升波在继续-201206

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标的市场本周标的指数总体来讲延续了上周下半周的涨势，呈震荡上扬的走势，一度突破7月份高点，但随后小幅回落，成交量方面在周初曾一度逼近万亿水平，但随后后劲不足，逐步回落。

细分来看，本周上证50指数表现优于沪深300指数。

从流动性的角度来讲，本周融资余额和与各类基金仓位持续回升，北上资金近一个月持续净流入，综合来看，虽然进入到12月份，流动性有可能会因为年底资金压力而受到影响，但是我们认为当前的流动性改善来自于前几个月流动性持续收紧的边际改善，因此在2020年剩余的交易日中，流动性继续收紧的可能性不大。

从宏观的角度来讲，美国大选已经落下帷幕，特朗普承认败选，而新冠疫情方面，疫苗仍然需要一定时间窗口，而美国新冠确诊人数受黑五影响仍在发酵，当前总体市场情绪保持稳定偏多。

综合来看当前指数已经到达7月份高点附近，预计短期可能会呈震荡偏强走私，看好上证50指数表现强于沪深300指数。

后续市场需关注海外新冠发展及需求恢复情况、换选之后的中美贸易关系。

期权市场本周，标的成交量周初再度冲击万亿，期权成交持仓相比上周较大幅度提振，成交量pcr在指数冲击前高的情况下，从80左右的水平下降至60以下，市场偏向多头情绪。

隐含波动率方面，周初波动率延续了上周下半周的升波行情，下半周总体维持震荡局势，当前期权市场波动率已经升至20%左右的水平，本周标的指数持续反弹，周初振幅较大，后半周振幅趋窄，成交量也有所萎靡。

连续3个月的降波行情终于暂时告一段落，隐含波动率水平也回到了今年以来的均值水平，从标的市场表现来看，虽然仍处于相对多头情绪之中，但并没有表现出特别明显的突破意愿，成交量萎缩，高位震荡，历史波动率回落，当前隐波水平已经高于标的的10日历史波动率，因此升波行情能否延续仍然存疑。

策略观点策略方面，当前标的市场情绪中性偏多，隐含波动率水平已经有所抬升，中期走势并不明朗，建议品种、跨越波动率套利为主，也可尝试近月合约的卖出跨式套利或宽跨式套利。

方向上，vega中性，delta中性偏多。

风险点：海外疫情发展情况及需求恢复情况和中美贸易关系等可能引起市场剧烈波动的事件。