华金证券-汽车行业10月汽车产销分析：产销降幅收窄，恢复态势向好-211110

《华金证券-汽车行业10月汽车产销分析：产销降幅收窄，恢复态势向好-211110（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-汽车行业10月汽车产销分析：产销降幅收窄，恢复态势向好-211110（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点◆10月产销继续恢复，同比降幅收窄：据中汽协11月10日发布的数据，2021年10月全国汽车产销量分别完成233.0万辆和233.3万辆，环比分别增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%，降幅比9月分别收窄9.1和10.2个百分点。

2021年1-10月全国汽车产销分别完成2058.7万辆和2097.0万辆，同比分别增长5.4%和6.4%，增幅相较1-9月分别回落2.1和2.3个百分点。

据中国汽车流通协会发布的2021年9月“汽车经销商库存”调查结果：汽车经销商综合库存系数为1.24，同比下降20.5%，环比下降9.5%，库存系数连续4个月位于警戒线下方。

高端豪华&进口品牌库存系数为0.87，环比下降21.6%；合资品牌库存系数为1.26，环比下降6.0%；自主品牌库存系数为1.45，环比下降3.3%。

◆新能源汽车产销再创新高：10月，新能源汽车产销分别完成39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍。

其中，纯电动汽车产销分别完成32.9万辆和31.6万辆，同比均增长1.3倍；插电式混合动力汽车产销均完成6.8万辆，同比分别增长1.7倍和1.5倍；燃料电池汽车产销分别完成59辆和47辆，同比分别增长1.7倍和1.5倍。

1-10月，新能源汽车产销分别完成256.6万辆和254.2万辆，同比均增长1.8倍。

其中纯电动汽车产销分别完成213.2万辆和210.5万辆，同比均增长1.9倍；插电式混合动力汽车产销分别完43.3万辆和43.7万辆，同比分别增长1.2和1.4倍；燃料电池汽车产销分别完成940辆和953辆，同比分别增长45.3%和44.8%。

在政策支持以及供给驱动下，我国新能源车产业链逐渐成熟，多元化新能源车产品不断满足市场需求，新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。

◆乘用车产销同比降幅收窄：10月，乘用车产销分别完成198.8万辆和200.7万辆，环比分别增长12.5%和14.6%，同比分别下降4.7%和5.0%，降幅相比9月分别收窄9.2和11.5个百分点。

细分车型来看四类车型产销均呈现下降，但降幅均明显收窄。

1-10月，乘用车产销分别完成1664.8万辆和1687.1万辆，同比分别增长8.6%和8.8%，增幅相较于2021年1-9月分别回落2.1和2.2个百分点。

与2019年1-10月相比，乘用车产销同比分别下降2.3%和1.9%，降幅比1-9月分别收窄0.6和0.8个百分点。

10月，中国品牌乘用车销售92.5万辆，同比增长9.2%，占乘用车销售总量的47.5%，比上年同期增长6.2个百分点。

2021年1-10月中国品牌乘用车销售738.7万辆，同比增长28.1%，占乘用车销售总量的43.8%，同比上升6.6个百分点。

由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，竞争加剧，分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。

◆商用车产销同比大幅下降，排放政策切换影响持续：10月，商用车产销分别完成34.2万辆和32.6万辆，环比分别增长10.0%和2.5%；同比分别下降26.9%和29.7%，降幅比9月分别收窄8.3和3.9个百分点。

分车型看，客车、货车均呈现下降，但降幅均有所收窄。

与2019年同期相比，商用车产销同比下降4.3%和8.9%。

1-10月，商用车产销分别完成393.9万辆和409.9万辆，同比分别下降6.3%和2.5%，其中产量降幅扩大2.3个百分点，销量增速由正转负。

与2019年同期相比，商用车产销分别同比增长14.8%和17.8%，产销量增幅较1-9月分别回落1.8和2.7个百分点。

据第一商用车网数据：10月重卡销量为5.3万辆，同比下降61.1%。

今年1-10月，重卡行业累计销量达到128.6万辆，同比下降6.4%。

主要车企中国重汽重卡9月销量1.3万辆，同比下降61%，月销实现四连冠；1-10月，中国重汽累计销售重卡26.45万辆，同比下降7%。

由于重型柴油货车国六排放法规于2021年7月1日实施，市场需求波动较大，重卡行业呈现出明显的前高后低现象。

◆投资建议：2021年10月汽车行业芯片供应形势转好，产销量同比降幅收窄，汽车产销继续呈现恢复态势。

芯片供应较9月相比虽略有缓解，但仍不能完全满足生产需求，汽车产销仍有压力。

但新能源车产销连续创新高，月销量已接近40万辆，全年产销量大概率会再超预期。

我们重点推荐三条主线：（1）新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车、比亚迪。

（2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。

（3）业绩有望超预期的重卡企业：中国重汽。

◆风险提示：上游原材料价格大幅上涨；车用芯片短缺影响；国六排放法规实施后下半年重卡产销大幅下滑。