兴证期货-白糖月度报告：现货疲软，盘面欲涨还休-201201

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巴西干旱较为严重，下榨季产量可能减少。

目前美糖5月合约仍然贴水3月，表明市场并没有充分交易巴西减产的题材。

主要是因为新榨季印度产量高，且库存处于高位。

另外目前巴西的糖醇比较高，生产食糖更为有利，均对远月形成利空。

不过如果巴西超预期减产的话，美糖将打开上涨空间。

国内方面，11月国内糖价弱势震荡。

盘面一度出现反弹，主要原因是近期内外糖价背离，盘面价格逼近巴西配额外进口成本，另外糖价偏离广西生产成本也较多，成本端对糖价形成支撑。

10月份食糖进口量较多，但是市场前期已经提前反应，利空落地后盘面出现反弹。

不过基差持续缩窄，盘面继续反弹需要现货配合。

但是近期销售偏弱，现货价格疲软，现货端恐难以对盘面形成支撑。

总的来看，郑糖受成本支撑出现反弹，但国内供给端缺乏利多，糖价需要调整等待新的利多驱动。