国盛证券-行业比较月报第6期：12月关注哪些板块？-201207

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11月市场回顾11月市场小幅反弹。

11月初随着美国大选落地以及国内“十四五”规划建议稿出台，市场风险偏好大幅提升，同时外资开大幅回流，新能源概念股以及电子计算机等成长股出现反弹。

11月中旬，国内永煤信用债违约事件导致市场短期流动性有所收紧；同时美国辉瑞宣布其研发的新冠疫苗有效率超90%，中国也正式签署RCEP协议，相关事件进一步强化了市场对中国以及全球经济复苏的预期，有色、煤炭、化工、机械等顺周期板块表现较为突出。

11月底，随着经济数据的走强，金融板块集体走强。

——市场整体活跃度提升。

万得全A成交额由上月的11.8万亿元上升至17.3万亿元，日均换手率由上月的0.95%上升至1.12%；创业板指成交额由上月的4万亿元上升至4.4万亿元，日均换手率小幅下降至1.84%。

——有色金属及采掘等行业表现居前。

有色金属（20.5%）、采掘（15.0%）、钢铁（10.9%）、非银金融（9.1%）及银行（9.1%）涨幅居前。

——成长相对消费的估值有所回落。

创业板指相对沪深300的PE比值为4.04，较上月有所回落，且低于历史均值；消费相对周期的PE比值为2.98，较上月有所回落；成长相对周期的PE比值为3.96，较上月有所下降；成长相对消费的PE比值为1.33，较上月下降，且低于-1倍标准差。

12月重点行业推荐——大金融：顺周期+低估值，跨年阶段超额收益有望延续。

银行基本面底部逐渐确认，个股机会有望向板块扩散。

保险戴维斯双击逻辑继续发酵，负债端扩张有望超预期。

同时从A股日历效应看，四季度风格显著向金融板块倾斜，现阶段实体与信用向好趋势下，继续看好年底金融板块的超额收益。

——煤炭：行业供给偏紧，价格持续上行。

煤炭供需格局偏紧，库存快速去化，带动煤炭价格快速上行，创近三年新高，同时考虑到今年为冷冬，冬季供暖需求旺盛，未来煤炭价格大概率维持高位。

——化工：下游需求持续改善，看好产品格局向好且兼具成长性的品种。

化工行业下游产品众多，疫情缓和之后，需求大幅反弹，产品价格上升。

继续看好产品格局好，具备成长性同时业绩弹性大的细分板块，如钛白粉（下游需求修复以及及进口钛矿供应收紧带动价格回升）以及化纤（国内纺服需求改善，对外出口订单也增加，推动化纤价格反弹）等。

——机械：经济持续修复，下游订单大幅增长。

国内经济逐步修复，下游的订单大幅增长。

另外，由于新能源板块的高景气度，光伏设备及锂电设备将维持高速增长。

整体来看，继续看好机械设备板块未来的业绩增长。

——家电：内需与出口同步改善，业绩有望继续修复。

家电出口占比较高，随着海外疫情的缓解，明显改善家电板块的出口，另外海外国家疫情的反复也导致部分订单转移到国内，从而有出口替代的利好；另一方面国内需求在地产竣工回暖之后也有改善，继续看好家电板块业绩的修复。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、疫情发展超预期；3、宏观经济超预期波动。