银河国际-水泥行业：水泥价格大致平稳；河北展开冬季限产-201205

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■上周42.5级水泥的全国均价上涨0.1%至455元人民币/吨。

■上周平均煤价上涨4元人民币/吨至570元人民币/吨。

■河北在上周展开了为期105天的停产，我们预计这对华北主要水泥企业的影响轻微。

■我们覆盖的水泥股上周平均下跌2.20%。

上周行情概述42.5级水泥的全国均价环比上涨0.1%至455元人民币/吨。

上周，天津和广西的水泥价格上涨了20-30元人民币/吨，但在揭阳和汕头等广东城市，水泥价格下跌了10-15元人民币/吨。

12月初，水泥需求有所下降，主要是河南、山东和陕西的环境警报影响了建筑活动。

然而，在华东、中南部和西南部，由于天气改善，水泥需求有所增加。

总体而言，南部的付运量预计将保持强劲，但华北的付运量将由于冬季停产而减弱。

预计未来几周的水泥价格将保持稳定。

平均库存水平（全国性）在上周从53.44%增加到54.88%。

上周煤价上涨环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨4元人民币/吨至570元人民币/吨，较去年同期高3.45%。

河北省展开为期105天的冬季停产根据媒体报道，政府将要求所有非必要的水泥生产线在2020年12月1日到2021年3月15日期间停产，以减少空气污染。

从2021年3月16日到2021年11月14日，所有生产线都必须在不同时间停产至少55天。

当局过往也曾实施停产以控制空气污染，而我们相信这轮停产对金隅集团[2009.HK;增持;601992.CH;持有]等华北主要水泥企业的影响有限，因为2020年一季度的产量受到新冠肺炎疫情的负面影响。

我们覆盖的水泥股上周平均下跌2.20%表现最佳的是海螺水泥-H[600585.CH;增持]，上周股价上涨0.67%；华润水泥[1313.HK;增持]的表现相对最弱，全周下跌4.27%。